As participações significativas em títulos hospitalares sem fins lucrativos levaram a flutuações significativas de ano para ano nos rendimentos de investimento declarados e, em 2023, concentraram-se cada vez mais em instrumentos não negociados publicamente, como ações, fundos de cobertura, capital de risco ou outras empresas de capital fechado, de acordo com um novo estudo de quase 2.400 declarações fiscais de organizações sem fins lucrativos.
Em 2023, os hospitais sem fins lucrativos tinham carteiras de investimento totalizando US$ 296 bilhões, bem acima dos US$ 189 bilhões em 2010 (ajustados pela inflação), mas abaixo do máximo de US$ 374 bilhões em 2021, refletindo um “solavanco nos mercados financeiros durante a pandemia de COVID-19 (que) depois diminuiu durante a desaceleração do mercado em 2022”, escreveram pesquisadores da Universidade de Chicago no estudo publicado na revista Health Affairs.
Os hospitais isentos de impostos e sem fins lucrativos mantêm carteiras de investimento para resistir às quedas nas receitas dos pacientes e proporcionar estabilidade financeira a longo prazo ou ajudar a financiar investimentos de capital.
Embora os totais destas carteiras tenham diminuído desde 2021, os investimentos parecem suscetíveis a uma volatilidade significativa dos rendimentos que “representa riscos potenciais para as operações hospitalares”, observaram os investigadores. O crescimento médio anual dos rendimentos de investimento saltou de -16% em 2022 para 113% em 2023, levantando questões sobre a forma como estas organizações estão a responder às necessidades das suas comunidades.
“Quando os hospitais obtêm ganhos com os investimentos, podem direcionar esses fundos para novas tecnologias, infraestruturas e qualidade de cuidados. Alternativamente, podem aumentar os salários dos executivos ou reinvestir os ganhos nas suas carteiras de investimento”, escreveram os investigadores na revista. “Mas quando o investimento diminui, como aconteceu em 2022, os hospitais podem responder reduzindo os serviços, adiando melhorias de capital, aumentando os preços ou cortando pessoal. Isto pode acontecer especialmente em comunidades com necessidades crescentes de cuidados de saúde e elevadas concentrações de populações social e economicamente vulneráveis”.
Embora o crescimento do ROI varie, os investigadores observam que na maioria dos anos ultrapassa o crescimento relativamente estagnado (ajustado pela inflação) da receita líquida dos pacientes.
A análise, que analisou as declarações fiscais do Formulário 990 do IRS disponíveis publicamente de 2010 a 2023, o ano mais recente disponível, tendeu a descobrir que os hospitais de elevado património detinham investimentos “muito maiores” em títulos do que os seus pares, e que este subconjunto de hospitais tendia a impulsionar as tendências gerais.
Por trás do alerta sobre a volatilidade dos retornos dos investimentos, os pesquisadores apontaram a presença crescente de “veículos de investimento complexos” em suas carteiras. Desde 2012, os investimentos em ações negociados publicamente permaneceram relativamente estáveis em aproximadamente 16% do total dos ativos hospitalares sem fins lucrativos. Os investimentos em outros títulos aumentaram constantemente de 6,3% para 9,3% dos seus activos totais e em 2023 ascenderam a 99 mil milhões de dólares.
As tendências mostram que os hospitais sem fins lucrativos “não são simplesmente participantes passivos nesta transformação, mas estão a tornar-se eles próprios participantes financeiros, alocando recursos significativos para veículos de investimento sofisticados e assemelhando-se cada vez mais aos investidores institucionais”, escreveram os investigadores.
Os outros tipos de títulos que desempenham um papel mais importante nas carteiras hospitalares também tendem a ser de maior risco, opções de investimento de maior retorno, observam, e em comparação com títulos negociados publicamente, “frequentemente têm liquidez limitada, menos supervisão regulamentar e menos transparência”.
As carteiras consideráveis dos hospitais com fins lucrativos e os retornos de milhões a milhares de milhões de dólares não passaram despercebidos aos seus críticos. Os rendimentos de investimento são frequentemente citados pelos organizadores durante disputas laborais, enquanto as actividades de investimento dos grandes sistemas são combatidas pelos legisladores contra os benefícios comunitários que devem proporcionar para reter incentivos fiscais.
Os investigadores da Universidade de Chicago escreveram no estudo que as suas descobertas contribuem para o debate político e levantam questões sobre se as organizações sem fins lucrativos, por exemplo, deveriam ser autorizadas a investir em veículos mais arriscados ou se deveriam ser implementadas protecções nas suas linhas de serviço quando o mercado quebra.
“Em última análise, responder a estas questões difíceis exigirá mais evidências empíricas que liguem as decisões da carteira de investimentos aos resultados dos pacientes e à saúde da comunidade”, escreveram. “À medida que cresce a dependência dos hospitais sem fins lucrativos dos mercados financeiros, garantir tanto a sua segurança financeira como a segurança dos pacientes que atendem continua a ser uma tarefa crítica para os decisores políticos, reguladores e líderes hospitalares”.
