Os preços do ouro subiram na quinta-feira, à medida que o conflito crescente no Médio Oriente levou os investidores a recorrerem a activos seguros, enquanto um dólar americano mais fraco também forneceu apoio aos preços do ouro. Fotografia: Damian Lemanski/Bloomberg via Getty Images
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Quando os mercados quebram, os investidores geralmente sabem onde se esconder: títulos do Tesouro, o iene e o ouro.
Mas em 2026, a estratégia não estava a funcionar como esperado. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiram desde o início da guerra com o Irão, o iene caiu para mínimos de várias décadas face ao dólar e o ouro caiu acentuadamente desde os máximos de Janeiro.
A razão, dizem os estrategas, é que este não é um período típico de ausência de risco. As preocupações com a inflação, o aumento dos rendimentos reais, as preocupações fiscais e os amplos diferenciais das taxas de juro sobrecarregaram a habitual procura de segurança, enquanto os investidores continuam a perseguir ganhos em ações relacionadas com a IA.
Frederic Neumann, economista-chefe para a Ásia do HSBC, disse à CNBC que o apetite pelo risco subjacente permanece saudável e as condições financeiras globais são altamente flexíveis.
Os mercados dos EUA, juntamente com alguns mercados asiáticos, têm atingido máximos recordes à medida que os investidores acumulam ações relacionadas com a inteligência artificial. NVIDIA e Informações dentro dos Estados Unidos, e Eletrônica Samsung, SK hynix e Semicondutor Britânico na Ásia.
Suas opiniões foram apoiadas por Henning Potstada, chefe global de multiativos da gestora de ativos DWS.
“O impulsionador do mercado de ações é o crescimento do lucro por ação, que é o único impulsionador importante para o mercado de ações no longo prazo, e as previsões de EPS estão aumentando”, disse Postada à CNBC.
Títulos e inflação
Devido à actual incerteza geopolítica, as obrigações não registam fluxos seguros por duas razões: expectativas de inflação e sustentabilidade da dívida.
“A guerra do Irão, que fechou o Estreito de Ormuz e fez com que os preços do petróleo passassem de 60 para 120 dólares, fez com que as expectativas de inflação, ou a inflação efectivamente realizada, aumentassem, e é isso que está a acontecer no mercado obrigacionista, que não é impulsionado pelo crescimento, mas pelas expectativas de inflação”, explicou Postada da DWS.
O aumento das expectativas de inflação geralmente torna as obrigações menos atractivas porque corroem o poder de compra dos futuros pagamentos de juros fixos, fazendo com que os actuais preços das obrigações caiam.
Quanto à sustentabilidade da dívida, embora a confiança dos investidores na dívida seja forte No que diz respeito à dívida nacional, o défice federal dos EUA está a causar alguma preocupação.
ano passado, “Continuamos a falar de défices, mas numa base de dívida líquida estamos mais alavancados do que alguma vez estivemos nas nossas vidas”, disse Rob Kaplan, vice-presidente do Goldman Sachs.
Kaplan disse na altura que o país esperava um défice orçamental de cerca de 2 biliões de dólares, ou cerca de 6-7% do PIB, um máximo histórico fora de uma recessão.
No entanto, o número real é menor. De acordo com o Departamento do Tesouro dos EUA, o défice orçamental federal dos EUA no ano fiscal de 2026 deverá atingir aproximadamente 1,9 biliões de dólares, representando 5,8% do PIB. Escritório de Orçamento do Congresso.
ouro não brilha
Quanto ao ouro, embora reis e mendigos tenham procurado o metal amarelo ao longo da história, os preços fracos do ouro deixaram os especialistas perplexos.
Billy Leung, estrategista de investimentos do Global X ETF, é muito claro. “O ouro não tem se comportado como um refúgio puro ultimamente.”
Ele acrescentou: “As ações foram pressionadas por um dólar americano mais forte e pelo aumento dos rendimentos reais, que tendem a dominar a ação dos preços, mesmo durante períodos de volatilidade”.
Embora Postada da DWS tenha concordado que a evolução do preço do ouro era “incomum”, ele sugeriu que provavelmente se devia aos fluxos de retalho e alavancados.
Ele ressaltou que durante a alta do mercado de ouro no ano passado, muitos investidores de varejo investiram no mercado de ouro, e as flutuações atuais são mais impulsionadas por esse “dinheiro rápido”.
“Estruturalmente, ainda achamos que o ouro é um bom porto seguro”, acrescentou.
O iene está prestes a emergir de problemas
quando perguntado JPYOs especialistas estão ainda mais céticos. Os desvios na trajectória política do Banco do Japão, a sustentabilidade da dívida do Japão e a fraqueza da moeda levaram alguns a acreditar que o iene pode já não ser o porto seguro de outrora.
O aumento das taxas de juro normalmente fortalece as moedas, mas apesar de o Banco do Japão ter aumentado as taxas de juro para o máximo dos últimos 30 anos, Títulos do governo japonês O yuan atingiu um máximo histórico em relação ao dólar e, com uma intervenção de 74 mil milhões de dólares, a taxa de câmbio caiu para mínimos de várias décadas.
Em 3 de julho, o iene pairava em torno do nível 162 em relação ao dólar americano.
A relação dívida/PIB de Tóquio é chocante 204,4% em 2026Segundo o Fundo Monetário Internacional, é o mais alto do mundo.
“O iene é menos confiável dadas as diferenças de política com o Banco do Japão e a sua sensibilidade aos diferenciais de rendimento”, disse Liang.
Por outras palavras, os refúgios seguros não estão a desaparecer, mas estão a tornar-se menos previsíveis. Em vez de subirem juntos quando os mercados se movimentam, os títulos do Tesouro dos EUA, o ouro e o iene estão a reagir cada vez mais aos seus próprios macrofundamentos.
Para os investidores, isto significa que as antigas estratégias de crise podem já não ser suficientes e a construção de resiliência pode exigir uma carteira mais ampla de ativos, em vez de apostar num único refúgio tradicional.
