O mercado de ações não está a ignorar o Irão. Está aumentando por essas três razões muito reais

A guerra EUA-Irão ainda está em curso e ainda não há sinal de um acordo de paz. Alguém precisa avisar o mercado de ações.

Após perdas iniciais modestas na véspera da guerra, o S&P 500 recuperou para máximos históricos, fechando acima de 7.400 pela primeira vez na segunda-feira, embora os preços do petróleo permaneçam elevados.

Alguns dizem que o mercado de ações, alimentado pela especulação, está a ignorar o impacto iminente da guerra. Mas não termina aí.

Existem razões fundamentais muito reais para a recuperação económica, incluindo o facto de a economia ser muito menos dependente do petróleo, fortes margens de lucro para empresas onde os custos de energia representam apenas um pequeno factor, e o negócio das empresas tecnológicas ser imune ao crescimento dos lucros que impulsiona o S&P 500.

O índice recuperou rapidamente dos mínimos de março, recuperando cerca de 17% de cerca de 6.300 pontos em pouco mais de um mês.

Quando os Estados Unidos atacaram Teerão pela primeira vez, em 28 de Fevereiro, o S&P 500 caiu apenas cerca de 8%, do pico ao fundo. Por outras palavras, não está sequer preso a uma correcção – definida como um declínio superior a 10% e inferior a 20% – que teoricamente ocorreria após um choque energético se propagar pela economia global.

Desde o início do conflito, os preços do petróleo subiram acima dos 120 dólares por barril no seu pico e, pela última vez, ultrapassaram os 100 dólares. Os preços da gasolina dispararam para mais de US$ 4,50 por galão e até ultrapassaram US$ 5 em muitos estados.

Muitos investidores atribuem a resiliência do mercado à duração, o que significa que as empresas esperam conseguir escapar às perturbações na cadeia de abastecimento causadas pelo bloqueio do Estreito de Ormuz, desde que as perturbações sejam temporárias e não tão graves.

Mas com as ações ainda a subir mesmo quando o conflito EUA-Irão entra no seu terceiro mês, é altura de considerar uma explicação mais construtiva.

Aqui estão alguns deles:

Baixo impacto corporativo

Mesmo que o Estreito de Ormuz reabra amanhã, o estrago já está feito. Especialistas na área prevêem que levará semanas para que os navios provenientes deste canal petrolífero cheguem aos seus destinos na América do Norte, Europa ou Leste Asiático. Mesmo depois de o fazer, o aumento dos preços do petróleo não regressará aos níveis anteriores à crise, o que significa que as empresas e os consumidores em todo o mundo enfrentarão uma maior pressão sobre os preços durante algum tempo.

Mas quando se trata do mercado dos EUA, muitas empresas não serão muito afetadas pela mudança, pelo menos a julgar pelas suas últimas previsões de lucros. A análise da Trivariate Research de 1.465 registros de lucros desde o início de março descobriu que apenas 10% de toda a capitalização do mercado de ações dos EUA esperava um impacto negativo, se não misto, da guerra EUA-Irã. A empresa disse que a aproximação de 10% era, no mínimo, uma estimativa superestimada.

Para os investidores, isto significa que o S&P 500 provavelmente continuará a ter um bom desempenho, mesmo que algumas partes do mercado sofram. A Trivariate Research é particularmente cautelosa em relação à indústria de consumo discricionário, onde muitas empresas declararam publicamente o impacto da guerra sobre os consumidores. Também vale a pena evitar empresas que sofreram múltiplas contrações neste ano, como certas empresas de software, disse a empresa.

Enormes lucros técnicos

A última temporada de lucros também destacou a importância de outro pilar do mercado altista: a inteligência artificial.

Na verdade, do ponto de vista da rentabilidade, as maiores empresas do S&P 500 são agora as empresas mais extraordinárias de sempre. Torsten Slok, economista-chefe da Apollo, observou que as 10 maiores empresas do S&P 500 agora respondem por cerca de 34% dos lucros totais do índice, o dobro dos 17% em 1996. A mesa de operações do JPMorgan observou na semana passada que os lucros das sete maiores empresas foram mais de 40% superiores aos das outras 493 ações do S&P 500, atingindo níveis não vistos desde 2014.

É certo que esta concentração massiva enerva os investidores à medida que estes se apercebem dos riscos que advêm de depender de apenas alguns nomes. Mas a aceleração dos lucros durante a época de lucros do primeiro trimestre dos gigantes da tecnologia, a rápida expansão do uso da inteligência artificial e o aumento dos gastos de capital convenceram os investidores de que a concentração do mercado é uma característica, não um defeito, e que os fundamentos da inteligência artificial estão intactos.

independência do petróleo

Há também o facto de a economia dos EUA ser menos dependente do petróleo do que era durante crises passadas. Antonio Gabriel, economista global do Bank of America Securities, disse num relatório no mês passado que os Estados Unidos precisariam apenas de cerca de um terço da quantidade de petróleo necessária na década de 1970 para gerar a mesma quantidade de PIB.

Gabriel observou que mesmo que a guerra no Irão aumentasse, qualquer choque de 10% no preço do petróleo teria apenas um impacto de 0,25 pontos percentuais na inflação actual, em comparação com 0,90 pontos percentuais na década de 1970.

“Uma repetição da década de 1970 parece improvável”, escreveu Gabriel.