A partir da esquerda: CEO da Alphabet, Sundar Pichai; Satya Nadella, CEO da Microsoft; Andy Jassy, CEO da Amazon; e o CEO da Meta, Mark Zuckerberg.
Damião Lemansky | David Ryder | Bloomberg | Imagens Getty | CNBC | Manuel Orbergozo | Reuters
A Moody’s Ratings alerta que a corrida de biliões de dólares por ano para construir infra-estruturas de inteligência artificial está a corroer o fluxo de caixa livre dos chamados hiperscaladores e a aumentar os riscos dos seus balanços.
em um estudo notas A Moody’s informou esta semana que o aumento nos gastos forçou até mesmo as empresas mais ricas em dinheiro do mundo, como a carta e Microsoft Depende fortemente de dívidas, vendas de ações e medidas extrapatrimoniais para financiar as suas ambições de IA.
“Anteriormente, essas empresas dependiam de estruturas de ativos leves centradas em software, propriedade intelectual e serviços de nuvem escaláveis, exigindo um investimento modesto de capital”, disse a Moody’s em relatório divulgado na quarta-feira. “A mudança de um modelo com poucos ativos para um modelo com muitos ativos exigirá níveis sem precedentes de investimento e financiamento.”
As medidas “ameaçam a qualidade do crédito” de seis empresas monitoradas pela Moody’s, incluindo a Microsoft, Amazôniaalfabeto, Yuan, Oráculo e trança central, De acordo com relatos.
A empresa de classificação espera que os gastos de capital, ou investimento em ativos físicos, como data centers, atinjam US$ 785 bilhões em 2026 e cerca de US$ 1 trilhão no próximo ano.
A mudança subverte a fórmula de décadas de Silicon Valley para criar as empresas mais valiosas do mundo. O software é barato para copiar, gerando grandes margens de lucro e balanços semelhantes a fortalezas. A IA generativa, por outro lado, requer um vasto espaço físico: armazéns abarrotados de servidores e chips caros e que consomem muita energia.
Para financiar a expansão, os gigantes da tecnologia recorrem cada vez mais a Wall Street, resultando em enormes lucros para a indústria financeira.
De acordo com a Moody’s, a dívida directa de seis grandes empresas atingiu cerca de 460 mil milhões de dólares. As empresas de tecnologia também estão recorrendo aos mercados públicos em busca de dinheiro, incluindo a Alphabet, controladora do Google, que no mês passado anunciou que estava levantando US$ 85 bilhões em financiamento. Venda de ações.
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A empresa de classificação observou que o fluxo de caixa livre em toda a indústria está sob pressão, uma vez que o hardware e a infraestrutura de IA exigem um investimento inicial significativo e a realização de receitas leva muito tempo.
O relatório explica que, para manter a dívida direta fora dos seus balanços, os hiperscaladores dependem de financiamento fora do balanço, principalmente através de arrendamentos de centros de dados de longo prazo.
A Moody’s disse que os compromissos de arrendamento em todo o grupo subiram para US$ 1,2 trilhão. Mais de US$ 820 bilhões desse valor vêm de leasing que ainda não começou, o que significa que os data centers ainda estão em construção.
Embora estas obrigações não assumam a forma de dívida tradicional, a Moody’s disse que as considera passivos equivalentes a dívida que sujeitarão a empresa a pagamentos de renda significativos no futuro.
Apesar do aviso, a Moody’s observou que a Microsoft, a Alphabet, a Amazon e a Meta ainda mantêm alguns dos balanços empresariais mais fortes do mundo, tornando improvável que exista uma ameaça iminente às suas classificações de investimento.
A pressão imediata está focada em entidades de classificação mais baixa, como a Oracle e o provedor especializado em nuvem de inteligência artificial CoreWeave. A Oracle tem uma classificação Baa2 com perspectiva negativa, apenas dois degraus acima do status de lixo.
Enquanto isso, a CoreWeave opera no mercado de alto rendimento, tem classificação Ba3 e depende de uma complexa estrutura de dívida privada para financiar seu hardware de GPU.
ecossistema circular
A Moody’s também aponta para ciclos estruturais no boom da inteligência artificial. A Moody’s observou que alguns dos pedidos em atraso multibilionários relatados por hiperscaladores decorrem de acordos estratégicos com laboratórios de inteligência artificial pré-IPO, como OpenAI e Anthropic.
Estas empresas investiram milhares de milhões de dólares em laboratórios de inteligência artificial, e estes laboratórios investiram fortemente na computação em nuvem nestas empresas, criando o que Moody chama de ecossistemas circulares de inteligência artificial.
A Moody’s disse que relacionamentos sobrepostos aumentam os riscos, já que muitas das maiores empresas do setor dependem cada vez mais dos mesmos clientes de IA e das mesmas suposições sobre a demanda futura.
Mesmo assim, os gigantes tecnológicos têm enormes vantagens para ajudar a compensar estes riscos.
A procura por computação de inteligência artificial continua forte, os negócios na nuvem continuam a crescer e os hiperscaladores assinaram centenas de milhares de milhões de dólares em contratos de longo prazo com clientes que deverão resultar em receitas previsíveis. Os acordos sustentaram o perfil de crédito fundamentalmente forte do sector, mesmo no meio de um boom de gastos.
No entanto, a Moody’s disse que os investidores devem estar cientes de que a situação financeira da indústria tecnológica está a passar por mudanças estruturais diferentes daquelas da era da nuvem.
“Os investidores irão concentrar-se cada vez mais na capacidade destas empresas de obter retornos adequados sobre o investimento”, afirmou a empresa de classificação.
