Como pode funcionar o apelo de austeridade de Modi

Os insights da economia comportamental sugerem que um empurrãozinho ambicioso pode ser eficaz se três condições forem satisfeitas, observou Ram Singh, diretor da Escola de Economia de Deli.

Foto: Primeiro Ministro Narendra Modi. Foto: Galeria de fotos de Narendra Modi/Imagens ANI

O Primeiro Ministro instou os cidadãos a conservarem energia e divisas.

Na sua essência, a petição procura empurrar os indianos para mudanças comportamentais que reduzam o consumo de bens importados, como petróleo bruto e ouro, bem como importações desnecessárias e viagens ao estrangeiro.

Os insights da economia comportamental sugerem que um incentivo à ambição pode ser eficaz se três condições forem satisfeitas.

Em primeiro lugar, deve estabelecer um ponto focal claro que, neste caso, é a dependência das importações e as reservas cambiais.

Em segundo lugar, a mudança comportamental pretendida deve ser considerada socialmente desejável (neste caso, o interesse nacional).

Em terceiro lugar, e mais criticamente, a mudança deve ser compatível com os incentivos – o que significa que os indivíduos devem considerar que é do seu interesse adoptar o comportamento proposto.

Embora os dois primeiros elementos indiquem a direcção da mudança pretendida, a magnitude e a sustentabilidade do efeito dependem da presença de incentivos apropriados que normalmente surgem de medidas de política de preços e não-preços.

Nesta escala, o aumento dos preços de retalho da gasolina, do gasóleo e do gás natural comprimido ou GNC (muito menos do que o necessário para ter em conta a redução da procura e a componente da fatura do petróleo bruto inflacionada pela guerra).

Várias pesquisas sugerem que as pessoas esperam mais aumentos de preços.

Na verdade, o aumento em várias etapas dos preços da gasolina, do gasóleo, do gás e dos fertilizantes funcionará como um multiplicador de forças que o primeiro-ministro pode pressionar.

Por um lado, ajudará a reduzir a pressão sobre a rupia e o défice da conta corrente (CAD) – uma medida do défice entre os rendimentos brutos das exportações e o dinheiro gasto nas importações.

O aumento do petróleo bruto é a principal razão por trás da recente desvalorização da rupia e do aumento do CAD.

O petróleo Brent e a taxa de câmbio dólar-rúpia evoluíram juntas nos últimos dois meses.

Os stocks globais de petróleo bruto e dos seus subprodutos estão a diminuir rapidamente, pelo que se espera que os preços das matérias-primas permaneçam elevados durante grande parte de 2026.

Internamente, as reservas caíram 15%, uma vez que as importações diárias médias ficaram aquém das necessidades em meio milhão de barris.

Portanto, a pressão sobre a taxa de câmbio da rupia continuará, a menos que desvalorizemos o CAD.

São necessários aumentos adicionais dos preços dos combustíveis para reduzir a procura de petróleo e, portanto, espera-se que excedam 2% do PIB neste ano fiscal.

Além disso, incentivará as famílias e as empresas a utilizarem alternativas melhores e nacionais, como a electricidade, que tem uma quota de cerca de 20% no cabaz energético, muito inferior aos 28% da China.

Um aumento nos preços da ureia, juntamente com transferências directas compensatórias de benefícios para os agricultores, melhorará a combinação de nutrientes para a agricultura.

Sistemas de preços e não preços

Até agora, o Centro e as Organizações de Comercialização de Petróleo (OMC) suportaram a totalidade do custo das importações de petróleo bruto aumentadas pela guerra.

A Índia pretende proteger totalmente a sua população do impacto da crise. Vários países, mesmo aqueles com grandes reservas de petróleo e baixa intensidade petrolífera – incluindo a China e o Japão – impõem alguns encargos aos seus cidadãos.

O crescimento da inflação global do pós-guerra é mais baixo na Índia do que nos EUA e em alguns países da UE.

Manter os preços retalhistas do petróleo sob controlo foi uma política prudente, pois ajudou a conter os efeitos diretos dos preços do petróleo bruto inflacionados pela crise sobre os cidadãos.

Depois de moderar os efeitos inflacionistas iniciais, é agora altura de nos concentrarmos na limitação dos custos fiscais e parafiscais da crise da Ásia Ocidental.

A perda de receitas devido à redução do imposto especial sobre o consumo de gasolina e gasóleo é estimada em 1,3 biliões a 1,5 biliões de rúpias por ano.

Os relatórios sugerem que os MAC enfrentam margens de comercialização negativas de 17 a 18 rúpias por litro na gasolina e no gasóleo, mesmo após o aumento dos preços.

Os subsídios aos fertilizantes deverão aumentar em 20 por cento devido ao aumento dos preços dos factores de produção.

Manter a prudência fiscal é fundamental – um dos fundamentos mais atentamente observados e que desempenhou um papel fundamental na melhoria da classificação da Índia e na inclusão nos índices de obrigações globais nos últimos anos. Os indicadores financeiros estão agora sob pressão.

Os sistemas não relacionados com preços são igualmente importantes. Assinámos acordos de comércio livre com 37 países, mas ainda temos de definir os pormenores, um pré-requisito para colher os benefícios destes acordos.

Como o comércio e o investimento andam de mãos dadas, podemos esperar que estes acordos aumentem o investimento directo estrangeiro (IDE), mas apenas depois de serem desenvolvidos quadros detalhados de comércio e investimento.

As tarifas dos EUA e a crise da Ásia Ocidental proporcionam um pano de fundo favorável para acelerar o processo, à medida que a maioria dos países procura diversificar os seus parceiros comerciais e cadeias de valor.

Ajudará se as empresas indianas responderem ao apelo do Primeiro-Ministro limitando o IDE não estratégico para o exterior.

emprestando ouro

As grandes participações em ouro de entidades não familiares, tais como fundos religiosos e instituições de mercado, devem ser utilizadas de forma produtiva.

O ouro mantido por confiança é uma questão de estimar a quantidade exata. Mesmo se considerarmos apenas as participações institucionais em metais preciosos – fundos negociados em bolsa, recibos eletrónicos de ouro (EGR) e aplicações digitais de ouro – elas rondam as 150-170 toneladas.

Em contraste, apenas 85 a 110 toneladas de ouro importadas anualmente são consumidas pelos exportadores para fabricar artigos para mercados estrangeiros.

Os Empréstimos de Metal Dourado apoiados pelo Estado (S-GML) podem ser concebidos para fornecer empréstimos de ouro de curto prazo a exportadores de pedras preciosas e jóias.

Isto reduzirá as importações de ouro no curto prazo e melhorará a utilização do metal precioso no médio e longo prazo, aumentando a competitividade das exportações de joalharia.

Ao contrário dos tradicionais Esquemas de Monetização do Ouro (GMS), que sofrem de elevados custos de fusão, resistência emocional e graves responsabilidades de valor soberano, o S-GML proposto utiliza activos de cofre pré-certificados existentes.

Ao contrário do esquema de obrigações soberanas de ouro, que se revelou um enorme encargo financeiro, a S-GML envolve apenas uma responsabilidade governamental limitada.

Os bancos podem emprestar diretamente ativos de ouro subjacentes a ETFs e EGRs de gestores de cofres listados e emprestar a exportadores de joias em conformidade com SEBI/RBI KYC.

Podem ser elaborados detalhes para limitar o custo fiscal do apoio soberano necessário para mitigar os riscos subjacentes.

Complementado com as medidas acima referidas, o apelo do Primeiro-Ministro poderá traduzir-se numa redução mensurável da dependência das importações.

Uma tal estratégia não só conservaria as divisas, mas também aumentaria a estabilidade macroeconómica num ambiente global cada vez mais incerto.

Ram Singh é diretor da Delhi School of Economics e membro do Comitê de Política Monetária do RBI.

Apresentação de destaque: Aslam Hunani/Rediff