À medida que o Imax foi colocado à venda com negociações iniciais com possíveis pretendentes, os analistas financeiros não perderam tempo em especular quem poderia ser um possível comprador. E neste momento a lista de Wall Street é longa. Vão desde participantes tradicionais (possivelmente) a empresas de capital privado (que podem ser pivotantes) e gigantes tecnológicos (o que seria um erro de arredondamento para eles), bem como vários grandes conglomerados de entretenimento.
David Joyce, da Seaport Research Partners, argumentou que a Imax tem um bom desempenho como companhia independente de teatro de grande formato. Mas se a empresa estiver à venda, Joyce apontou a Cinemark ou a AMC Theatres como adquirentes lógicos numa nota de 22 de maio, acrescentando: “Realmente esperamos que este seja um acordo totalmente em dinheiro para os investidores, já que muitos potenciais investidores estratégicos terão conflitos de interesses que poderão dificultar a direção do negócio”.
Os investidores de longo prazo da Imax conhecem bem os potenciais discursos de vendas sobre a empresa de tecnologia cinematográfica; A empresa sediada em Toronto, liderada pelo CEO Richard Gelfond desde 1994, explorou o mercado para uma possível venda ou fusão ao longo dos anos, mas retirou-se do bloco de licitações depois que nenhuma oferta adequada se materializou.
Agora, a Imax parece estar novamente passando por um potencial exercício de vendas, à medida que os principais estúdios de Hollywood promovem lançamentos nos cinemas com janelas mais longas e experiências de tela premium após a pandemia.
Em sua própria nota aos investidores na sexta-feira, a analista da Wedbush, Alicia Reese, citou Apple, Sony Corp., Netflix ou empresas de private equity como os compradores mais prováveis que permitiriam que a Imax permanecesse neutra nos pilares que chegam aos cinemas, enquanto os grandes estúdios competem ferozmente por slots premium de tela grande. “A propriedade de PE evita completamente a questão do conflito de plataforma, já que não haveria interesses concorrentes. O calendário de conteúdo da Netflix permanece pequeno o suficiente para que a aquisição da Imax não impeça que estúdios rivais acessem o formato”, disse Reese.
Ele acrescentou que comprar Imax seria um “erro de arredondamento no balanço patrimonial da Apple” e seria uma plataforma útil para o conteúdo de prestígio do Apple TV+. Outros analistas também destacaram tensões sobre se um comprador de estúdio comprometeria o modelo neutro de streaming de filmes da Imax, favorecendo seus próprios lançamentos de sustentação e minando o valor da plataforma para os concorrentes.
Ao mesmo tempo, Mike Hickey, analista da Benchmark Equity Research, argumentou que o Imax é uma plataforma exclusiva de streaming de filmes premium que difere dos participantes tradicionais, permitindo-lhe lançar toda a rede para potenciais compradores. “Acreditamos que o universo de potenciais compradores é extraordinariamente amplo porque a Imax opera mais como uma plataforma de tecnologia de entretenimento premium do que como uma rede de cinemas tradicional”, escreveu Hickey.
A lista de pretendentes lógicos inclui Sony, Apple, Amazon, Disney, Comcast/NBCUniversal e Sphere Entertainment, que se concentra em experiências de entretenimento envolventes. Outros possíveis compradores incluem fundos soberanos internacionais “dado o apetite crescente por activos de infra-estruturas de entretenimento de classe mundial reconhecidos globalmente”, acrescentou Hickey.
Eric Wold, analista da Texas Capital Securities, argumentou em nota para investidores de 21 de maio que um acordo de aquisição benéfico para a Imax depende do comprador e da integração a ser buscada. “Continuamos acreditando que será difícil para um grande estúdio de Hollywood ou expositor doméstico integrar com sucesso o Imax sem impactar potencialmente negativamente sua próxima lista ou estabilidade de rede”, escreveu ele.
Wold acrescentou que o alcance global da Imax e o aumento do acesso ao idioma local e à programação de filmes alternativos “abre a porta para outros compradores potenciais que não afetarão o streaming de Hollywood”.
Mesmo que a administração pareça estar escolhendo um comprador potencial enquanto as coisas correm bem, o valor do investidor da Imax poderá ser melhor preservado se ela continuar sendo uma empresa independente, de acordo com Steve Frankel, analista de mídia digital da Rosenblatt.
“Continuamos a acreditar na história do Imax. A combinação da mudança contínua dos consumidores em direção a experiências de visualização premium, a crescente influência da empresa com os principais cineastas e uma linha diversificada de filmes além dos pilares de Hollywood para incluir idiomas locais e conteúdo alternativo preparam o cenário para um forte crescimento de bilheteria e expansão de margens”, escreveu Frankel em uma nota ao investidor publicada na sexta-feira.
