Os americanos não precisam de um comunicado de imprensa para saber que a inflação está a aumentar. Os preços da gasolina estão acima dos 4 dólares por galão no meio do conflito em curso no Médio Oriente e do encerramento do Estreito de Ormuz, e a divulgação dos principais dados de preços em 28 de maio de 2026, destaca a razão pela qual os decisores políticos estão preocupados com a possibilidade de estas pressões se espalharem para a economia em geral.
O relatório oferece um quadro complexo, mas ainda preocupante. O aumento mensal foi inferior ao esperado, mas a variação homóloga ainda é preocupante: o aumento homólogo foi de 3,8%, a taxa de crescimento mais rápida desde 2021, e o índice excluindo alimentação e energia foi menos volátil, subindo 3,3%.
O aumento sugere que a inflação não se limita à gasolina. As despesas com habitação, serviços públicos e entretenimento também levaram a uma inflação subjacente mais elevada, apesar de outros dados apontarem para um abrandamento da economia e um fraco crescimento do rendimento.
Como professores de finanças e investimentos aplicados que estudam como as empresas tomam decisões sob incerteza, temos observado esta tensão crescer. Nas nossas Perspectivas Económicas para 2026, alertámos que os receios de recessão podem persistir à medida que os preços sobem. Novos dados sobre a inflação sugerem agora que os desafios podem ser mais profundos e duradouros do que muitos esperavam.
Todos os preços estão subindo?
Os novos dados de inflação provêm do Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal (PCE), que é mantido e publicado pelo Bureau de Análise Econômica do Departamento de Comércio. No geral, o PCE ficou mais quente, passando de 2,8% em Fevereiro para 3,5% em Março de 2026. Mas um indicador mais importante para a Fed são as despesas básicas de consumo pessoal, que excluem as categorias mais voláteis de alimentos e energia. O núcleo do PCE é importante porque dá aos decisores políticos uma imagem mais clara das pressões inflacionistas subjacentes e é geralmente considerado um melhor indicador da direcção da inflação, que é o principal foco da Fed. Esse número também aumentou este ano.
A questão principal não é apenas saber se os preços do gás aumentam, mas se o aumento dos custos da energia se espalha para outras partes da economia.
É por isso que os custos da energia são ao mesmo tempo uma medida da inflação actual e um sinal de futuros aumentos de preços. Aparecem directamente nos dados de inflação, como as despesas de consumo pessoal, mas também afectam os transportes marítimos, as tarifas aéreas, a produção alimentar, os serviços públicos, as embalagens, as margens de lucro das empresas e a psicologia do consumidor. Um aumento único não leva necessariamente a uma inflação duradoura. Mas os riscos aumentam quando estes custos mais elevados são transferidos para a economia em geral e começam as expectativas de que a inflação permanecerá elevada. Por exemplo, se os trabalhadores acreditarem que os custos serão globalmente mais elevados, poderão exigir salários mais elevados, o que, por sua vez, poderá piorar a inflação.
Já existem alguns indícios de que os efeitos inflacionistas dos preços da energia estão a alastrar. O relatório de Abril sobre o Índice de Preços no Consumidor, outro indicador da inflação, revelou um aumento de 3,8%, o mais rápido em três anos, com os preços da energia a subirem 18%, as despesas das companhias aéreas a subirem mais de 20% e os preços dos produtos alimentares a registarem o maior ganho mensal desde 2022. Categorias sensíveis às tarifas, como o vestuário e o mobiliário doméstico, também estão a subir.
São estes custos, e não as despesas básicas de consumo pessoal, que as famílias enfrentam todos os dias. Os americanos compram gasolina, pagam as suas contas de serviços públicos, compram produtos de mercearia e estão a começar a mudar o seu comportamento de consumo em resposta a estas pressões. É por isso que a Fed está a analisar como os preços da energia afectam outras medidas de inflação.
O que o Fed vai fazer?
Kevin Warsh acaba de ser empossado como o novo presidente do Federal Reserve, o que significa que a próxima reunião do comitê de definição de políticas do Fed, de 16 a 17 de junho de 2026, será sua primeira vez no cargo. Ele enfrentará uma quantidade incomum de desacordo entre os membros do comitê e o escrutínio de sua posição à medida que sua retórica sobre a inflação e a política do Fed mudam desde sua nomeação pelo presidente Donald Trump. O presidente pressionou a Fed para reduzir as taxas de juro e Warsh minimizou recentemente a importância e a precisão da medida das despesas de consumo pessoal.
A ferramenta da Fed para combater a inflação é aumentar as taxas de juro, mas isso nem sempre é tão simples. O Fed não aumenta as taxas apenas como resposta direta à inflação. Se o aumento dos preços da energia parecer temporário e as expectativas de inflação permanecerem “ancoradas” – o que significa que os consumidores permanecem estáveis - a Fed poderá manter as taxas inalteradas ou mesmo reduzi-las, à medida que os consumidores continuarem a reduzir os gastos. Mas se essas condições não se mantiverem e a inflação continuar a subir, poderá ter de manter as taxas de juro mais elevadas durante mais tempo ou mesmo considerar um maior aperto da política.
Isto coloca problemas à “dupla missão” da Fed de controlar a inflação e, ao mesmo tempo, apoiar o crescimento económico. Os preços mais elevados do gás podem alimentar a inflação, mas também reduzir o poder de compra das famílias e sufocar o crescimento económico. Neste sentido, os preços mais elevados da energia funcionam como um imposto sobre os consumidores: as pessoas gastam mais dinheiro a conduzir, a aquecer e a arrefecer as suas casas e a receber bens, enquanto gastam menos em restaurantes, viagens, retalho e outras compras.
É por isso que o Fed não tem uma resposta fácil. Se aumentar as taxas de juro para combater a inflação, ainda assim não conseguirá resolver os conflitos geopolíticos e aumentar a oferta global de petróleo. Mas pode reduzir a procura e abrandar a inflação.
Na verdade, muitos responsáveis estão cada vez mais preocupados com o facto de a inflação persistente poder exigir novos aumentos das taxas, de acordo com a acta da reunião mais recente do comité de política monetária da Fed, em Abril. Apesar da decisão da Fed na altura de manter as taxas de juro estáveis entre 3,50% e 3,75%, os membros do comité observaram que a inflação permaneceu elevada, “refletindo em parte o recente aumento nos preços globais da energia”.
Outro factor: os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo, que reflectem a procura dos investidores por títulos do Tesouro, atingiram os seus níveis mais elevados desde 2007. Isto pode ser um sinal de que o mercado espera taxas de juro mais elevadas ou maior incerteza – o que é importante porque os rendimentos afectam coisas como as taxas hipotecárias, os custos dos empréstimos empresariais e o valor das carteiras de reforma. Por outras palavras, as preocupações com a inflação não têm de esperar até que a Fed aumente novamente as taxas de juro para afectar a economia. Se os mercados acreditarem que a inflação permanecerá elevada, os custos dos empréstimos poderão aumentar por si próprios.
Sobre o autor
D. Brian Blank é professor associado de finanças na Mississippi State University. Brandy Hadley é professora associada de finanças e ilustre pesquisadora em investimentos aplicados na Appalachian State University.
Este artigo foi republicado de The Conversation sob uma licença Creative Commons. ler Artigo original.
Destaques da reunião de junho do Fed
A mudança de liderança na Reserva Federal torna este momento especialmente digno de nota. O primeiro grande desafio para Warsh pode não ser um aumento ou corte imediato, mas como explicar ao que o Fed está prestando atenção. Irá ele destacar sinais de um abrandamento da inflação global, da inflação subjacente, de outras medidas de inflação, das expectativas dos consumidores, das condições financeiras ou da procura? Isto é especialmente importante porque alguns destes indicadores estão mais próximos de 2% e sobem mais lentamente, enquanto outros estão a subir mais rapidamente e longe da meta de 2% da Fed.
A inteligência artificial adiciona ainda outra camada de complexidade. Mesmo que as famílias sintam o impacto do aumento dos preços da gasolina e dos produtos alimentares, os investimentos relacionados com a inteligência artificial poderão ajudar a sustentar o crescimento. Isto criou uma economia fragmentada: os consumidores enfrentam dificuldades com o aumento dos preços e dos custos dos empréstimos, mas os investimentos em inteligência artificial sustentaram os mercados, os gastos em infra-estruturas e o optimismo empresarial. Warsh acredita que a inteligência artificial também ajudará a reduzir os preços, permitindo à Reserva Federal reduzir as taxas de juro mais rapidamente.
Tudo isto torna difícil a leitura das perspectivas de inflação. A fraca procura dos consumidores e o crescimento salarial justificam cautela, enquanto as crescentes expectativas de inflação e as empresas que transferem custos mais elevados para os consumidores e para a economia em geral justificam taxas de juro mais elevadas.
Em última análise, a questão-chave para a Fed não é apenas se a inflação está a subir, mas se os preços da energia estão a reacender a luta contra a inflação, à medida que a Fed tenta demonstrar que a estabilidade de preços ainda é alcançável. Os primeiros meses de Warsh como presidente testarão se o Fed consegue manter a credibilidade da inflação e, ao mesmo tempo, evitar danos desnecessários a uma economia de consumo já estressada.
