Polônia – 2025/09/05: Nesta ilustração fotográfica, o logotipo da SK hynix é mostrado em um smartphone com a bandeira americana ao fundo. (Ilustração fotográfica de Omar Marques/SOPA Images/LightRocket via Getty Images)
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A gigante global de chips SK Hynix fez sua estreia na Nasdaq na sexta-feira, e a listagem testará se as ações podem se livrar de seu antigo “desconto coreano”.
O “desconto coreano” refere-se à tendência das empresas coreanas de negociarem com avaliações mais baixas do que os seus pares globais devido a preocupações com a governação corporativa e estruturas de conglomerados opacas.
A listagem na Nasdaq por meio de American Depository Receipts (ADRs) daria à SK Hynix acesso direto aos pools de capital mais profundos do mundo, uma medida que especialistas dizem que poderia reduzir esse desconto.
Os dados da LSEG mostram que a relação preço/lucro esperada da SK Hynix para 12 meses é de apenas 4,8 vezes, enquanto a mediana da indústria é de 29,84 vezes. Concorrentes dos EUA Tecnologia Micron6,6x, apesar de sua posição de liderança no mercado de rápido crescimento de memória de alta largura de banda (HBM).
Rolf Bulk, chefe de semicondutores e infraestrutura do Grupo Futurum, disse à CNBC: “Acreditamos que há espaço para a lacuna diminuir com a listagem de ADRs, embora não esperemos que o desconto coreano termine completamente”.
Zavier Wong, analista de mercado da plataforma de negociação de múltiplos ativos eToro, disse que a diferença nas relações preço/lucro entre a Micron e a SK Hynix se deve principalmente ao “acesso” e à “familiaridade”, já que a SK Hynix tem uma posição mais forte no campo da memória de inteligência artificial, mas seu acesso limitado aos fundos dos EUA levou à sua avaliação mais baixa ao longo dos anos.
“O aumento do preço das ações da Hynix não é o mesmo que a redução dos descontos, portanto, embora o seu preço tenha aumentado, a diferença com a Micron não diminuiu”, disse Huang.
A LSEG mostra que o preço das ações da Micron Technology disparou quase 250% este ano, enquanto o preço das ações da SK Hynix disparou 240%.
Peter Kim, estrategista de investimento global do KB Financial Group, também disse que a listagem também deverá melhorar as oportunidades de investimento para investidores estrangeiros que historicamente encontraram obstáculos na compra de ações sul-coreanas.
“O acesso adicional poderia ajudar os investidores globais a negociar ações da Hynix, que ainda são negociadas com desconto nos índices KOSPI, Micron Technology e Samsung”, disse ele. “A listagem na Nasdaq será um fator importante na redução do desconto, já que os requisitos de listagem exigidos para listagem ali aliviarão algumas das preocupações dos investidores norte-americanos.”
As regras de listagem da Nasdaq exigem que as empresas cumpram limites financeiros e de liquidez, incluindo capitalização mínima de mercado, flutuação pública, número de acionistas e requisitos de preço das ações. As empresas públicas também estão sujeitas a normas de governação corporativa que abrangem áreas como comissões de auditoria, independência dos administradores e direitos de voto dos acionistas.
Acesso do investidor
Preços com ADR $ 149 cada A empresa levantaria cerca de US$ 26,5 bilhões se o IPO fosse superado, mas analistas dizem que o acesso a investidores norte-americanos poderia, em última análise, ser mais valioso do que o próprio capital.
Ji Cheong, vice-diretor da S&P Global Ratings, disse que embora o IPO da SK Hynix apoie parcialmente as suas crescentes despesas de capital (prevê-se que atinjam 50 biliões de won a 70 biliões de won em cada um dos próximos dois anos), a grande maioria será financiada através de fluxo de caixa interno.
“Espera-se que o fluxo de caixa operacional anual da empresa exceda 200 trilhões de wons coreanos nos próximos dois anos”, acrescentou Cheong.
No entanto, Wong espera que a listagem ajude a fortalecer a capacidade da SK Hynix de levantar capital para expansão e possa abrir caminho para novas iniciativas nos EUA, incluindo recompras, maior participação de investidores e expansão mais ampla no mercado dos EUA.
A SK hynix conseguirá manter sua posição de liderança?
A listagem ocorre no momento em que os investidores avaliam se a SK Hynix pode manter sua posição de liderança no mercado de rápido crescimento da HBM, apoiando aceleradores de inteligência artificial.
Philip Wool, gestor-chefe de portfólio da Rayliant, disse que a SK Hynix se tornou “uma vítima do seu próprio sucesso”, uma vez que a procura explosiva pela HBM excedeu em muito a sua capacidade de abastecer o mercado.
Isto cria uma oportunidade para a Samsung Electronics e a Micron acelerarem os investimentos em produtos concorrentes, ao mesmo tempo que celebram os seus próprios acordos de fornecimento com hiperscaladores que procuram diversificar as suas cadeias de fornecimento de chips de inteligência artificial.
A Bulk do Grupo Futurum espera que a SK Hynix continue sendo o maior fornecedor de HBM, embora sua participação de mercado provavelmente caia de cerca de 57% no ano passado para cerca de 50% este ano, e depois para cerca de 40% ao longo do tempo, à medida que a Samsung cresce e a Micron se solidifica como o terceiro maior player.
O maior desafio não é a quota de mercado, mas a capacidade de produção. “O verdadeiro debate é menos sobre a partilha e mais sobre quem pode colocar online a capacidade para satisfazer essa procura”, disse Bulk, acrescentando que mesmo que expansões fabulosas fossem anunciadas, ainda não seriam suficientes para satisfazer a procura esperada até ao final da década.
