Em 30 de dezembro de 2025, o símbolo do euro foi projetado na parede externa da sede do Banco Central Europeu (BCE) em Frankfurt am Main, no oeste da Alemanha.
Kirill Kudryavtsev | Kirill Kudryavtsev AFP | Imagens Getty
Os decisores políticos do Banco Central Europeu enfrentam um dilema, uma vez que os esforços para combater as pressões inflacionistas através do aumento das taxas de juro ameaçam levar a frágil economia da zona euro para a recessão – mas poderão não ter de levantar um dedo.
Alexandre Stott, economista europeu do Goldman Sachs, disse que as expectativas do mercado quanto ao aperto da política monetária, conhecido como aumento das taxas de juros, levaram a condições financeiras e de crédito mais restritivas.
“A transmissão do aperto político começou”, escreveu ele num relatório de análise divulgado na quarta-feira.
“Os padrões de empréstimos bancários são particularmente importantes na área do euro, onde os empréstimos representam mais de metade de todo o financiamento empresarial, e os padrões de empréstimos bancários tornaram-se significativamente mais rigorosos e deverão tornar-se ainda mais rigorosos”, disse Stout. O desafio é avaliar quantas restrições estão sendo repassadas à economia, acrescentou.
“Por um lado, grande parte da contenção em curso deve-se às expectativas de taxas de juro mais elevadas. Portanto, se o Conselho do BCE quiser conter a procura e combater as pressões inflacionistas, deve concretizar pelo menos alguns dos aumentos de taxas esperados”, disse ele.
“Por outro lado, cerca de um quarto do arrasto económico parece não estar relacionado com as expectativas da política monetária, reduzindo significativamente a necessidade de aperto. Se todo o resto for igual, isto apoiaria uma abordagem cautelosa aos aumentos das taxas e é consistente com a nossa previsão para dois aumentos de 25 pontos base em Junho e Setembro.”
expectativas do mercado
A probabilidade de preços de mercado é muito alta (cerca de 91%) Um aumento de 25 pontos base na taxa pelo Banco Central Europeu na sua próxima reunião, em 11 de junho, elevará a principal taxa de facilidade de depósito do banco para 2,25%, e há 50% de probabilidade de outro aumento da taxa ainda este ano, em setembro.
Com a guerra no Irão a conduzir ao aumento dos preços no consumidor na zona euro, são cada vez mais prováveis subidas das taxas de juro, com a inflação na zona euro a saltar para 3% a partir de Abril. O próximo print da inflação está previsto para 2 de junho.
Os decisores políticos do BCE reiteraram a posição da Presidente Christine Lagarde de que adoptarão uma abordagem à política monetária baseada em dados e reunião a reunião. O vice-presidente do Banco Central Europeu, Luis de Guindos, disse à CNBC na quarta-feira que o banco central deve avaliar a necessidade de conter a inflação sem colocar demasiada pressão sobre a produção económica.
“Não creio que haja qualquer facto consumado na evolução das taxas de juro. A discussão será aberta e todos os factores serão equilibrados e considerados”, disse ele a Annette Weisbach da CNBC.
François Villeroy de Gallo, membro do Conselho do BCE e presidente do Banco de França, disse à CNBC no início desta semana que os decisores políticos europeus “tomarão as medidas necessárias” para trazer a inflação de volta à meta de 2%.
Credibilidade do BCE em risco
Os economistas estão divididos sobre se o Banco Central Europeu deveria aumentar as taxas de juro, dado o lento crescimento económico na zona euro. Os últimos dados apontam para Cresceu apenas 0,1% no primeiro trimestre.
O economista-chefe de Berenberg, Holger Schmieding, disse na semana passada que as “três grandes” economias da Europa – Alemanha, França e Itália – foram enfraquecidas pelos recentes aumentos nos custos da energia, levando a um ambiente estagflacionário caracterizado pelo aumento da inflação e do desemprego e pelo fraco crescimento.
Schmieding disse que a destruição da procura deverá “resolver” a parte inflacionária do dilema da estagflação, uma vez que os consumidores gastam menos noutros itens para pagar custos de energia mais elevados, eliminando a necessidade de um aperto agressivo.
“É importante distinguir entre as ações que o banco central pode, infelizmente, tomar e as ações que são corretas”, disse Schmieding à CNBC na semana passada. “A minha impressão é que o BCE vai cometer um grande erro”, acrescentou.
Filippo Alloatti, chefe de financiamento de crédito da Federated Hermes, disse num relatório de análise na quinta-feira que o Banco Central Europeu está num dilema.
“O impacto económico das perturbações nas infra-estruturas energéticas no Médio Oriente é severo e incerto. Mesmo que as tensões diminuam, os preços do petróleo deverão permanecer estruturalmente elevados”, disse ele, acrescentando que países como a Alemanha e a Itália são particularmente vulneráveis a choques de longo prazo nos custos da energia.
“Ao mesmo tempo, o BCE está a lutar com o legado do seu erro político anterior de manter as taxas de juro demasiado baixas durante a pandemia”, acrescentou.
“Como resultado, os bancos centrais estão agora sob pressão crescente para lidar de forma decisiva com as pressões inflacionistas e os impactos de segunda ordem. Ancorar as expectativas de inflação tornou-se crítico, sinalizando a necessidade de um aumento da taxa de 25 pontos base… já em Junho.”
Em última análise, a credibilidade do banco está em jogo, disse Allodi.
“Qualquer hesitação corre o risco de minar a confiança na sua capacidade de manter a estabilidade de preços, que é difícil de restaurar uma vez perdida. O BCE precisa de equilibrar os riscos de crescimento com as pressões inflacionistas, reforçando simultaneamente o seu compromisso com a estabilidade financeira e monetária num ambiente global incerto.”
—Hugh Leask e Chloe Taylor da CNBC contribuíram para este relatório.
