Os preços do cobre flutuam à medida que as preocupações com a inflação atingem os metais industriais

Os metais industriais têm estado voláteis esta semana, à medida que as crescentes preocupações com a inflação colocam ainda mais pressão sobre os mercados obrigacionistas globais.

Os contratos futuros de cobre com vencimento em agosto na Bolsa de Metais de Londres caíram 1,3% na terça-feira, antes de se recuperarem 0,5%, para US$ 13.477 por tonelada, na quarta-feira. O metal é usado em tudo, desde fiação elétrica até máquinas e tubulações, e é amplamente visto como um indicador da economia global.

Alumínio, níquel, estanho e zinco também oscilaram entre ganhos e perdas.

As medidas ocorrem em meio a uma volatilidade mais ampla nas negociações globais de títulos e ações. Os mercados de ações globais têm sido voláteis à medida que os investidores avaliam os lucros das empresas e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA sobem para máximos de várias décadas.

Analistas disseram à CNBC que as perspectivas para muitos metais industriais tornaram-se turvas à medida que surgem complicações tanto do lado da oferta como da procura.

Os estrategas da Macquarie afirmaram num relatório da semana passada que os riscos potenciais para o zinco dependem das pressões da procura, dado que cerca de 55% da procura de utilização final provém da indústria da construção e é, portanto, vulnerável a qualquer recessão económica.

“Do lado da oferta, os custos mais elevados do diesel, do ácido e dos explosivos estão a afectar as margens, mas aos actuais preços dos metais isto não deverá ser um problema”, afirmaram.

“Os preços da energia na Europa são o principal risco para as fundições de zinco europeias, embora os preços da electricidade ainda não tenham reagido muito à situação no Médio Oriente.”

Shashank Sriram, analista sênior de metais da Wood Mackenzie, disse que uma incerteza semelhante está surgindo na indústria do alumínio, com “aperto estrutural da oferta aliado a uma demanda final fraca” na Europa e na América do Norte.

O alumínio é um material importante em eletrônica, transporte, construção e outras indústrias, como painéis solares e embalagens. Cerca de 9% do fornecimento global de alumínio provém do Golfo, e a maioria das empresas da região não tem conseguido exportar o metal para fora da região desde que o Irão fechou efectivamente o Estreito de Ormuz.

“À medida que o conflito persiste, os riscos de abastecimento tornam-se mais arraigados”, disse Sriram à CNBC.

“Mesmo que o Canal da Mancha reabra, o choque de oferta não será revertido tão cedo – além das interrupções no transporte e nas matérias-primas, o reinício das fundições após paralisações controladas e danos descontrolados será gradual, o que significa que a recuperação será encenada e não imediata.”

Portanto, Wood Mackenzie acredita que “não há impulso suficiente do lado da procura para sustentar a tendência para os 4.000 dólares por tonelada num futuro próximo”.

Alice Fox, estrategista de commodities da Macquarie, disse à CNBC por e-mail que a narrativa particularmente otimista que elevou os preços do cobre em 2025, impulsionada pela escassez de oferta nas minas e pela forte demanda da transição energética, ainda está apoiando os preços.

Ela acrescentou que a natureza “motivada pelo sentimento” dos preços está imprensada entre a procura pelo metal vermelho e as preocupações com o aumento das taxas de juro.

Charles Cooper, diretor de pesquisa de cobre da Wood Mackenzie, disse à CNBC que os preços dos metais têm sido voláteis, mas permanecem em níveis recordes em torno de US$ 13.500 por tonelada.

“Embora os preços tenham recentemente atingido um pico perto do máximo histórico de US$ 14.500/t, eles estão atualmente se consolidando abaixo desse nível”, disse ele por e-mail. “Os elevados preços absolutos desencadearam uma onda de cautela na procura no mercado à vista da China, permitindo que ventos macroeconómicos mais amplos provocassem oscilações acentuadas em ambas as direções.”

Cooper acrescentou que a aparente divergência entre os mercados obrigacionistas dos EUA e da China está a causar uma volatilidade significativa nos fundos.

“Nos EUA, o aumento das expectativas de inflação está empurrando os rendimentos do Tesouro para cima, apoiando um dólar mais forte e estimulando a realização regular de lucros em posições longas de cobre”, disse ele.

“Em contraste, os rendimentos dos títulos do governo chinês estão oscilando perto de mínimos históricos, sugerindo que a indústria nacional e o setor imobiliário estão lentos e atualmente lutando para fornecer a demanda física necessária para apoiar a próxima etapa sustentada de alta.”

Wood Mackenzie disse que, apesar destas pressões macro, os mercados à vista continuam altamente sensíveis ao risco de perturbações contínuas do lado da oferta. Grasberg, na Indonésia, a segunda maior mina de cobre do mundo, retomou todas as operações Atraso até 2028, após um deslizamento de terra mortal em 2025.

As inundações na mina Kamoa-Kakula, na República Democrática do Congo, e um acidente na mina El Teniente, no Chile, também afetaram o abastecimento no ano passado.

Cooper acrescentou que grande parte da oferta física de cobre permanece concentrada nos armazéns dos EUA devido ao acúmulo de estoques impulsionado pelas tarifas, limitando a oferta ao mercado mais amplo.

“No geral, os preços do cobre refletem um clássico cabo de guerra macro-micro”, disse ele à CNBC.

Embora os impulsionadores da procura estruturais e relativamente inelásticos em termos de preços, como a expansão da rede e a infraestrutura de centros de dados de inteligência artificial, continuem a sustentar a narrativa de longo prazo, Cooper observou que o consumo relacionado com os centros de dados ainda não foi totalmente demonstrado nos mercados físicos.

“No contexto de um ambiente macro fraco e de estoques crescentes, isso sugere que o mercado pode estar precificando parte da história de longo prazo antes do previsto”, disse ele. “Atualmente, isso deixa os preços do cobre em uma faixa volátil de US$ 13.200 a US$ 13.800 por tonelada, com ganhos adicionais exigindo a estabilização dos rendimentos dos títulos globais e uma recuperação mais pronunciada na atividade industrial na China.”