Os EUA estão apostando alto no resgate da Argentina

O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Besant, está encarregado de vender aos mercados financeiros as apostas económicas mais arriscadas do presidente Donald Trump: aumentos tarifários globais, negociações comerciais com a China e preparativos para instalar um novo líder no banco central dos EUA.

Mas a tarefa mais difícil de Besant poderá ser a aposta da Casa Branca na Argentina.

Os Estados Unidos entraram em cena em meados de Setembro, desvalorizando o peso – a moeda da Argentina – que as autoridades temiam que pudesse prejudicar o presidente Javier Maile, aliado de Trump, e o seu partido nas eleições intercalares.

Besant disse que os EUA farão tudo o que for necessário para estabilizar a situação, chamando o país de aliado fundamental na região.

Em termos políticos, a intervenção dos EUA – que incluiu a compra do peso e o estabelecimento de uma linha de swap cambial de 20 mil milhões de dólares (15 mil milhões de libras) que deu ao banco central da Argentina acesso a dólares – foi um sucesso para Milli.

O seu partido não só evitou a derrota nas eleições intercalares como também reforçou a sua posição.

Mas se a intervenção dos EUA no país será financeiramente bem-sucedida é outra questão.

O peso caiu cerca de 30% este ano, incluindo cerca de 4% no mês passado. A queda ocorreu apesar das promessas dos EUA – e de uma recuperação modesta após as eleições.

Esta é uma indicação de risco contínuo. No final do dia, os EUA poderão acabar por deter uma pilha de pesos que valem muito menos do que o seu valor original.

A intervenção na Argentina foi uma medida altamente invulgar – particularmente conhecida pela abordagem “América em Primeiro Lugar” da Casa Branca.

Miley conquistou a simpatia dos conservadores nos EUA com suas reformas de livre mercado e cortes radicais de gastos. Ele se encontrou frequentemente com Trump, que o chamou de seu “presidente favorito”.

Mas os EUA raramente ofereceram resgates financeiros a outros países – especialmente numa área que não apresenta riscos mais amplos para a estabilidade financeira – e as compras definitivas da moeda de um mercado emergente em dificuldades não têm precedentes, disse Brad Setser, membro sénior do Conselho de Relações Exteriores.

Somando-se ao risco está o longo histórico de desvalorizações cambiais e inadimplências da dívida da Argentina, mais recentemente em 2020.

Poucos, como Besant, que se tornou conhecido como negociante de divisas ao serviço de George Soros, estão em posição de estar conscientes das potenciais armadilhas.

Besant participou notoriamente da especulação de 1992 contra a libra esterlina. Na altura, o Banco de Inglaterra foi desmantelado por vendas massivas por parte de investidores que apostaram que a libra esterlina estava sobrevalorizada.

Desta vez, Besant encontra-se no lado oposto de uma aposta semelhante. Ele defendeu as suas ações, invocando os receios do país sul-americano, a Venezuela, e argumentando que o fracasso em apoiar a Argentina como aliada dos EUA poderia levar à instabilidade na região.

“Estes resultados são um exemplo claro de que a política de paz da administração Trump através do poder económico está a funcionar”, escreveu Besant nas redes sociais após as recentes eleições na Argentina.

Na quarta-feira, Besant voltou a publicar: “A ponte económica da Argentina é agora lucrativa para o povo americano”.

O Departamento do Tesouro dos EUA não respondeu aos pedidos de mais detalhes.

Mas é omisso sobre as principais informações necessárias para avaliar a reivindicação de Besant – incluindo o cronograma e a escala das suas compras – ou vendas – de pesos e quais outros acordos de troca de ativos, se houver, o governo argentino se comprometeu a garantir.

Os analistas estimam que os Estados Unidos tenham comprado 2 mil milhões de dólares em pesos até agora – um número que não chega a ser surpreendente.

Mas os democratas criticaram os cortes de despesas e a ajuda da Casa Branca durante a paralisação governamental em curso, acusando Bessant de querer proteger o dinheiro “amigos” dos investimentos no país.

Até mesmo alguns membros do próprio Partido Republicano de Trump questionaram até que ponto a ajuda é consistente com o objectivo “América em Primeiro Lugar” do presidente.

Besant contestou qualquer caracterização do apoio dos EUA à Argentina como um “resgate”, prometendo que “nenhum contribuinte sofrerá” e até declarando o peso “subvalorizado”.

Mas embora isto possa ser verdade para negociações de curto prazo, essa visão não é o consenso geral.

Pelo contrário – a maioria dos analistas afirma que o peso está sobrevalorizado, mas isto tem sido apoiado pelo apoio do banco central da Argentina, que estabeleceu limites comerciais para o peso em Abril.

Os economistas dizem que manter tais limites é insustentável. Eles citam o aumento de argentinos que viajam para fazer compras em países vizinhos, onde seu dinheiro percorre distâncias maiores, à medida que o peso é mantido artificialmente alto.

O banco central da Argentina insistiu que estava comprometido com a faixa comercial, que tinha como objetivo proteger o país da grande volatilidade cambial e apoiar os esforços de Miley para controlar a inflação.

Mas o Fundo Monetário Internacional (FMI) teve de gastar milhares de milhões comprando pesos para estabilizar a moeda, queimando fundos e recorrendo às suas reservas estrangeiras, que são fundamentais para pagar as suas obrigações de dívida.

Os economistas dizem esperar que o banco mude a sua política para permitir que o peso caia ainda mais – ou o país corre o risco de outro resgate.

Esta escolha representa um dilema para Besant, que promete proteger os Estados Unidos contra danos.

“Os Estados Unidos estão dispostos a apoiar a Argentina para que a Argentina possa defender o peso neste nível?” perguntou o Sr. “Besant, em certo sentido, tem que decidir se dobra a aposta… ou se deixa o peso se ajustar e reconhecer que a sua intervenção foi a ponte para a eleição.”

O peso desvalorizou-se antes das eleições intercalares, à medida que as empresas e as famílias argentinas se apressaram a trocar a moeda por dólares.

As pessoas queriam se proteger tendo em mente a queda da moeda em 2019 Após a derrota eleitoral do ex-presidente Mauricio Macri, que também era conhecido pelas reformas económicas, disse Joaquin Baguez, diretor administrativo do Grit Capital Group, com sede em Buenos Aires.

“Todos com quem conversei que queriam comprar o dólar… eles têm lembranças muito recentes disso”, disse ele, descrevendo a corrida como uma “crise de confiança”.

Bagues disse que a procura pelo dólar diminuiu desde a eleição.

Mas o peso não registou o alívio sustentado observado noutros activos, como o mercado obrigacionista ou o mercado de acções, que subiram mais de 20% no dia seguinte às eleições e continuaram a subir.

As empresas argentinas estão a começar a recorrer aos mercados de dívida internacionais novamente após um congelamento pré-eleitoral, com analistas a dizer que esperam que os bancos norte-americanos sejam cautelosos em emprestar à Argentina, apesar da pressão de Besant para conseguir mais 20 mil milhões de dólares em financiamento privado.

E Bagués disse que há muitas questões políticas para prever o que acontecerá com o peso.

Catherine Exum, co-diretora de pesquisa soberana da Gramercy Funds Management, sugeriu que o peso poderia subir “no médio prazo” se o governo for capaz de continuar a progredir nas reformas económicas.

Mas, acrescentou, “muito precisa ser feito até lá”.

Por enquanto, Anthony Symonds, diretor de investimentos da equipe de dívida de mercados emergentes do Aberdeen Group, disse esperar que o peso se desvalorize ainda mais.

“Bessent pode dizer uma coisa, mas penso que a realidade económica pode forçá-los a ser um pouco mais flexíveis em termos de gestão cambial”, diz ele.