As ações da Netflix estão subindo enquanto os investidores aplaudem sua decisão de sair da corrida pela Warner Bros Discovery, uma guerra de lances de meses com a Paramount Skydance por alguns dos ativos mais valiosos de Hollywood.
As ações saltaram mais de 10 por cento na sexta-feira. Isso ocorreu logo após a decisão da Netflix, na noite de quinta-feira, de não igualar a última oferta de US$ 31 por ação da Paramount ou aumentar sua oferta de US$ 27,75 por ação para os ativos de estúdio e streaming da Warner Bros, afirmando que o acordo “não era mais atraente financeiramente”.
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A Warner deu à Netflix quatro dias úteis para apresentar uma contraproposta para a última oferta da Paramount – mas a Netflix, em vez disso, respondeu menos de duas horas depois, recusando-se a aumentar sua proposta. Ele disse que o novo preço que teria de pagar fez com que o negócio “não fosse mais atraente financeiramente”.
“Acreditamos que teríamos sido administradores fortes das marcas icônicas da Warner Bros”, disseram os co-CEOs da Netflix, Ted Sarandos e Greg Peters, em comunicado conjunto. “Mas esta transação sempre foi um ‘bom ter’ pelo preço certo, e não um ‘must have’ a qualquer preço.”
A decisão foi bem recebida pelos investidores. As ações da gigante do streaming caíram mais de 18% desde que a Netflix anunciou seu acordo com a Warner Bros em 5 de dezembro.
A medida mais recente é uma “marca na caixa” para a disciplina, disse Ben Barringer, chefe de pesquisa tecnológica da Quilter Cheviot.
“O que você deseja de uma equipe de gestão é a capacidade de analisar as aquisições, avaliá-las, pagar o que consideram um preço justo, mas sem pagar a mais.”
Analistas e investidores questionaram se a oferta da Netflix era uma tentativa defensiva de bloquear um futuro concorrente ou uma mudança ofensiva na sua abordagem historicamente disciplinada de construir versus comprar.
“Em nossa opinião, uma reviravolta positiva, pois acreditamos que a retirada da NFLX da corrida a deixará livre para se concentrar novamente em seus negócios, enquanto seus concorrentes mais próximos enfrentam longos e perturbadores processos de aprovação regulatória e integração de fusões, e com a PSKY sobrecarregada com dívidas de negócios consideráveis”, disseram analistas do HSBC.
‘Hollywood e ego’
Enquanto isso, as ações da Paramount, liderada por David Ellison, subiram 17%.
O acordo da Paramount, avaliado em 110 mil milhões de dólares, incluindo dívidas, representa quase 13 vezes o EBITDA da Warner Bros – lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização ou lucros principais – este ano, de acordo com estimativas da LSEG. Isso está bem acima do valor da Paramount na mesma base, que é 7 vezes o seu lucro estimado.
Uma parceria com a Warner Bros permitiria ao famoso estúdio de Hollywood da Paramount explorar o profundo tesouro de propriedade intelectual da Warner – incluindo franquias como Animais Fantásticos e Matrix – no cinema, na televisão e no streaming.
“O maior ativo do WBD está em declínio e a empresa ainda está endividada devido à sua última fusão fracassada. Mas este acordo tem mais a ver com Ellison assumir o controle de Hollywood e do ego do que com bom senso comercial”, disse Ross Benes, analista sênior da Emarketer.
Para a unidade de streaming da Paramount, uma combinação com HBO Max e Discovery+ remodelaria sua posição em uma era de streaming há muito dominada pela Netflix.
“A Paramount era a retardatária do mercado de streaming e precisa do conteúdo e dos recursos da Warner Bros para se atualizar. Será necessário mais do que Harry Potter para que o acordo faça sua mágica e permita que a Paramount lute contra Netflix, Disney e Amazon nas guerras de streaming”, disse Dan Coatsworth, chefe de mercados da AJ Bell.
Na luta pela Warner Bros, o consórcio Paramount – apoiado por Larry Ellison, bilionário e aliado do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, e liderado pelo seu filho, o CEO da Paramount, David Ellison – também aumentou a sua taxa de rescisão para 7 mil milhões de dólares e expandiu os seus compromissos de financiamento, incluindo 45,7 mil milhões de dólares em capital.
“Existe um preço certo e um preço errado para qualquer aquisição, e a pressão agora recai sobre a Paramount para provar que o grande investimento financeiro vale a pena”, disse Coatsworth.
Preocupações com mudanças editoriais
A combinação proposta, que ainda precisará de luz verde dos acionistas e reguladores da Warner, levanta preocupações antitruste e questões de influência política.
Uma fusão entre as duas empresas colocaria a CNN sob o mesmo teto que a CBS, que já passou por mudanças editoriais significativas sob a nova propriedade da Skydance. A Paramount tomou medidas para atrair telespectadores mais conservadores em suas operações noticiosas, principalmente com a instalação do fundador da Free Press, Bari Weiss, como editor-chefe da CBS News. E se a oferta de aquisição da Warner pela empresa for bem-sucedida, os críticos alertam que mudanças semelhantes poderão acontecer com a CNN, uma rede que há muito atrai a ira de Trump.
“A política está desempenhando um papel descomunal neste acordo e tem estado do lado da Paramount desde o início”, disse Mike Proulx, vice-presidente e diretor de pesquisa da Forrester, uma empresa de pesquisa de mercado.
Os principais legisladores democratas também soaram o alarme sobre os laços do presidente republicano com empresas, como a Paramount, e as potenciais consequências do crescente poder corporativo.
“Um punhado de bilionários alinhados com Trump estão tentando assumir o controle do que você assiste e cobrar o preço que quiserem”, disse a senadora democrata Elizabeth Warren, uma defensora antitruste de longa data, em um comunicado na noite de quinta-feira. Ela também chamou uma potencial combinação Paramount-Warner de “desastre antitruste”.
Ainda não se sabe como os reguladores responderão a um acordo Warner-Paramount. O Departamento de Justiça dos EUA já iniciou revisões e espera-se que outros países o façam também.
Os acionistas da Warner também terão de ser convencidos. Mas a Paramount está a contrair dívidas de milhares de milhões de dólares para financiar a sua oferta – algo que os críticos alertaram que só poderia aumentar a probabilidade de potenciais perdas de empregos e outras reestruturações no futuro. Os fundos soberanos estrangeiros também forneceram capital para a oferta, atraindo um escrutínio adicional.
