A recente onda de pessimismo em torno da economia do Bangladesh sob a sua administração interina, em grande parte amplificada por comentários locais selectivamente enquadrados, oferece um retrato incompleto e muitas vezes enganador da actual trajectória económica do país. Grande parte desta preocupação é exagerada, uma vez que os principais indicadores reflectem uma correcção estrutural necessária e não um colapso económico.
Embora a inflação elevada e um sector bancário prejudicado sejam desafios reais e sérios, não constituem prova de uma economia em queda livre.
Uma leitura mais atenta, que leve em conta o legado disruptivo da administração anterior e as medidas corretivas tomadas após a transição política, revela um período difícil, mas necessário, de reequilíbrio estrutural.
A alegação de que o novo governo está a herdar uma economia paralisada ignora o facto de que a administração anterior deixou para trás um sistema financeiro que se assemelhava a um castelo de cartas, sustentado por dados manipulados e pela ocultação sistemática do risco.
Retratar a economia actual como estagnada é ignorar o longo arco de resiliência do Bangladesh no Sul da Ásia. Apesar dos choques globais que se seguiram à COVID-19 e à guerra entre a Rússia e a Ucrânia, o país registou um crescimento mais forte do que a maioria dos seus pares regionais.
Registou um crescimento de 3,5 por cento em 2020, seguido de 6,9 por cento em 2021 e 7,1 por cento em 2022. O crescimento mais lento de hoje reflecte um aperto fiscal deliberado destinado a restaurar o equilíbrio macroeconómico após anos de excessos.
Em vez de um sinal de decadência, este é o arrefecimento previsível que se segue ao fim do estímulo artificial.
A ansiedade em torno dos empréstimos inadimplentes e do crédito ao sector privado conta uma história ainda mais reveladora, não de novas tensões, mas de fraquezas há muito enterradas e finalmente expostas.
O aumento alarmante dos empréstimos inadimplentes, com valores que variam entre mais de 20 por cento nas avaliações do BAD e mais de 35 por cento no âmbito das regras de classificação revistas do banco central, resulta de um compromisso há muito esperado com uma contabilidade honesta.
Durante anos, o regime anterior teria pressionado os reguladores para encobrir os incumprimentos, relaxar os padrões de classificação e prolongar o reescalonamento dos empréstimos indefinidamente. O resultado foi um sector bancário que parecia superficialmente saudável, mas que se deteriorava silenciosamente.
O aumento dos empréstimos inadimplentes é, portanto, o preço do confronto com a real condição do sistema.
A compressão do crescimento do crédito privado, que caiu para cerca de 6,29% no final de 2025, também deve ser entendida no contexto. O anterior crescimento do crédito de dois dígitos foi inflacionado por empréstimos maciços e politicamente ligados que produziram pouco retorno económico real e, em última análise, alimentaram a crescente crise de empréstimos inadimplentes.
Muitos destes empréstimos nunca tiveram a intenção de ser reembolsados e foram alegadamente canalizados para imóveis no estrangeiro ou contas offshore. Em contraste, os bancos estão hoje mais cautelosos, com o crédito a fluir para sectores menos vulneráveis ao incumprimento.
O volume de empréstimos diminuiu, mas a qualidade melhorou. Uma economia não pode construir um crescimento sustentável sobre uma montanha de dívidas incobráveis. O actual ajustamento reflecte uma mudança no sentido da estabilidade e não um colapso no apetite ao investimento.
Estas correcções no sector financeiro são apenas uma parte do ajustamento mais amplo. A refutação mais decisiva às alegações de estagnação é a transformação em curso nos sectores fiscal e externo. Numa demonstração incomum de disciplina, o governo reverteu drasticamente o hábito de longa data de contrair grandes empréstimos junto do sistema bancário.
Entre Julho e Outubro do exercício financeiro de 2025-26, reembolsou mais de 5 mil milhões de taka (cerca de 40,9 milhões de dólares) aos bancos, em forte contraste com os mais de 150 mil milhões de taka (1,23 mil milhões de dólares) emprestados durante o mesmo período do ano anterior.
Os economistas observam que esta mudança alivia a pressão sobre as taxas de juro e liberta liquidez para os mutuários privados, marcando uma ruptura significativa com um passado em que o Estado excluiu o sector privado.
Para um país há muito habituado à indisciplina orçamental, esta medida sinaliza uma mudança significativa no sentido da estabilidade.
O investimento direto estrangeiro (IDE) conta uma história igualmente contraintuitiva. Contrariando a suposição de que a agitação política dissuade os investidores, o Bangladesh registou um crescimento de quase 20% no IDE no exercício financeiro de 2024-25.
Para uma economia pós-transição que emerge de uma revolta massiva que resultou em mais de 1.400 mortes, isto é extremamente raro. Os países emergentes de revoltas políticas normalmente suportam quedas acentuadas no investimento estrangeiro durante anos.
No caso do Bangladesh, as empresas globais não só permaneceram como também reinvestiram os seus lucros. Isto reflecte uma confiança mais profunda nas perspectivas de longo prazo do país.
Talvez a mudança mais marcante tenha ocorrido no sector externo. Após meses de erosão constante, as reservas em moeda estrangeira estabilizaram e depois fortaleceram-se, passando de menos de 20 mil milhões de dólares em meados de 2024 para mais de 30 mil milhões de dólares um ano depois.
As remessas aumentaram para um valor recorde de 30,33 mil milhões de dólares no exercício financeiro de 2024-25, um aumento de 26,8% atribuído à confiança renovada no sistema financeiro formal, à repressão ao branqueamento de capitais e ao regresso a uma taxa de câmbio baseada no mercado.
Os expatriados que antes dependiam das redes hundi estão agora a enviar dinheiro legalmente, respondendo a um regime monetário mais transparente e previsível. Esta combinação de reservas crescentes, fortes fluxos de remessas e estabilização da taxa de câmbio constitui uma das reservas macroeconómicas mais fortes dos últimos anos no Bangladesh.
A inflação continua a ser a preocupação mais potente, e com razão. Com taxas superiores a 8%, superiores às de qualquer país do Sul da Ásia, a pressão sobre o custo de vida é grave.
Mas aqui, novamente, as comparações exigem nuances. A baixa inflação do Sri Lanka segue-se a um colapso económico completo e a um aperto monetário draconiano no âmbito de um programa do FMI.
A inflação no Bangladeche é estruturalmente diferente, impulsionada em parte pelas restrições da cadeia de abastecimento, pelas persistentes distorções do mercado e pelas consequências da expansão monetária anterior. É difícil, mas não desestabilizador.
Da mesma forma, o valor da pobreza de 28 por cento frequentemente citado pelos críticos provém de um estudo privado de amostra limitada. As projecções do Banco Mundial indicam que a pobreza deverá continuar a cair modestamente neste ano financeiro, mesmo num contexto de inflação.
A batalha que temos pela frente não consiste simplesmente em preservar as taxas de crescimento, mas em desmantelar a corrupção enraizada, as redes de extorsão e os estrangulamentos burocráticos que durante anos funcionaram como impostos invisíveis sobre os pobres.
A economia do Bangladesh não está hoje em colapso; está a passar por uma reconstrução difícil mas necessária, depois de mais de uma década de governação que preferiu a estabilidade cosmética à saúde institucional.
O elevado nível de crédito malparado, o crescimento mais lento do crédito e a inflação persistente são sintomas de problemas estruturais que estão finalmente a ser enfrentados. Esse confronto era inevitável e atrasado.
O que se destaca, em vez disso, é um conjunto de realizações raramente vistas numa economia pós-transição: uma rápida recuperação das reservas, um aumento recorde nas remessas, um crescimento de quase 20% no IDE e uma demonstração sem precedentes de contenção fiscal.
Estes não são marcadores de estagnação, mas sim os primeiros alicerces de um futuro económico mais transparente e duradouro. A conclusão desta transição no Bangladesh dependerá da vontade política de sustentar a reforma, especialmente no sector bancário. A história da economia hoje não é de colapso; é a história da cirurgia corretiva. Se o país conseguirá terminar a operação continua a ser a questão central.
As opiniões expressas neste artigo são de responsabilidade do autor e não refletem necessariamente a política editorial da Al Jazeera.
