Depois de atingir máximos recordes na semana passada, os preços do ouro e da prata inverteram repentinamente o curso. A DW analisa como uma recuperação eufórica se transformou em uma derrota acentuada e que abalou a confiança.
O que aconteceu com os preços do ouro e da prata na semana passada?
Depois de atingir um máximo histórico acima dos 5.580 dólares (4.705 euros) por onça na quinta-feira, o ouro sofreu na sexta-feira a sua queda diária mais acentuada em anos, caindo cerca de 9%. A liquidação não parou por aí. Na segunda-feira, a queda se aprofundou, com o metal perdendo mais 3,3%, para US$ 4.545 por onça, antes de se recuperar.
O novo recorde antes do declínio acentuado do metal precioso ocorreu num momento em que os investidores se amontoavam em activos seguros, no meio de uma inflação obstinada nas principais economias e de tensões geopolíticas relacionadas com os laços comerciais entre os EUA e a China, as ambições do presidente dos EUA, Donald Trump, na Gronelândia, a guerra da Rússia na Ucrânia e o papel do Irão nos conflitos regionais.
Os mercados financeiros também reagiram às expectativas de cortes iminentes de juros por parte da Reserva Federal dos EUA. Este movimento normalmente enfraquece o dólar e aumenta a procura por ouro.
Outra força que impulsionou os preços para cima foi uma onda de compra de opções de compra – contratos que dão aos comerciantes o direito de comprar produtos financeiros como o ouro a um preço definido no futuro. Isto forçou os vendedores de opções a comprar o próprio metal para se protegerem contra possíveis perdas, criando um ciclo que empurrou os preços ainda mais para cima.
A prata, por sua vez, teve uma recuperação inesperada na semana passada, atingindo um recorde de US$ 121,64 por onça na quinta-feira, antes de cair quase um terço pouco depois. Na segunda-feira, havia caído cerca de 41% no total, para cerca de US$ 72, antes de começar a se recuperar.
A recuperação extrema da prata foi alimentada por negociações especulativas e expectativas inesperadamente fortes para a procura industrial, uma vez que a prata é cada vez mais utilizada na electrónica, na inteligência artificial (IA) e na produção de energia limpa.
Na China, uma onda de dinheiro especulativo também restringiu a oferta interna de prata, empurrando os preços ainda mais para cima.
Por que a repentina e dramática reversão de preços?
A mudança abrupta no preço resultou principalmente de dois anúncios que mudaram o sentimento do mercado e desencadearam vendas forçadas generalizadas.
Primeiro, Donald Trump nomeou na sexta-feira Kevin Warsh como o próximo presidente do Federal Reserve. Warsh, que sucederá a Jerome Powell como presidente do banco central dos EUA, é visto como uma voz pragmática e independente, com experiência na era da crise económica.
Os mercados interpretaram isto como uma escolha mais ortodoxa que provavelmente não cederá aos apelos da Casa Branca para cortes drásticos e imediatos nas taxas, exigências que Trump dirigiu repetidamente a Powell.
A nomeação de Warsh elevou o dólar americano, em contraste com as apostas dos investidores de que a administração Trump toleraria uma moeda mais fraca.
Entre a lista de candidatos para presidente do Fed, os traders veem Warsh como o mais agressivo em relação à inflação, elevando as expectativas de uma política monetária mais restritiva que fortaleceria o dólar e pressionaria o ouro, que é negociado em dólares.
No fim de semana, a Bolsa Mercantil de Chicago, onde os futuros de ouro e prata são negociados fortemente via COMEX (Commodity Exchange, Inc.), aumentou os requisitos de margem. Esta é a garantia mínima que os traders devem manter para as suas posições alavancadas ou financiadas por dívida.
O anúncio foi uma tentativa de conter a assunção excessiva de riscos e garantir a estabilidade do mercado. As mudanças deverão entrar em vigor após o fechamento dos mercados na segunda-feira.
Como os traders reagiram às quedas de preços?
A velocidade e a escala da liquidação de metais preciosos abalaram os traders e provocaram uma rápida reversão das posições alavancadas e uma forte retração no apetite pelo risco.
“A escala da desaceleração que se desenrola hoje no ouro é algo que não testemunhei desde os dias sombrios da crise financeira global de 2008”, disse o analista de mercado da IG, Tony Sycamore, à agência de notícias Reuters.
Após o colapso do Lehman Brothers em 2008, o ouro inicialmente despencou mais de um quarto, desde o seu pico próximo dos 1.000 dólares para um mínimo de cerca de 700 dólares por onça. Mais tarde, o metal recuperou fortemente, uma vez que era visto como um activo de refúgio, à medida que os bancos centrais globais lançavam medidas massivas de estímulo económico, incluindo flexibilização quantitativa (QE), e reduziam as taxas de juro para perto de zero.
Durante a atual crise, vários traders disseram que a liquidez evaporou durante as vendas mais intensas de sexta-feira, ampliando as oscilações de preços e tornando mais difícil sair de posições sem movimentar o mercado.
Outros analistas apontaram para apostas otimistas superlotadas que deixaram o mercado de metais preciosos exposto quando os preços mudaram.
A Bloomberg citou o ex-comerciante de metais preciosos do JPMorgan, Robert Gottlieb, dizendo que “o resultado final é que o comércio estava muito lotado”, acrescentando que as consequências poderiam manter os preços sob controle à medida que os comerciantes ficassem mais relutantes em assumir nova exposição.
Será este o fim do rali do ouro e da prata?
A dramática oscilação dos preços deixou os traders debatendo se o boom realmente acabou ou se simplesmente fez uma pausa após uma recuperação superaquecida.
“A pergunta que todos estão fazendo agora é o que acontece a seguir?” Michael Brown, estrategista sênior de pesquisa da corretora financeira australiana Pepperstone, foi citado pela agência de notícias AFP.
“Eu sinalizaria que, de maneira semelhante à recuperação observada nas últimas semanas, há agora um argumento sólido de que o recuo também foi ‘longe demais, rápido demais’”.
Christopher Forbes, responsável pela Ásia e Médio Oriente na CMC Markets, também considera que o forte recuo do ouro se parece mais com uma correcção clássica após uma subida extraordinária do que com um colapso na tendência de longo prazo.
“A nova fraqueza do dólar ou a confirmação de um Warsh pacífico traria de volta os compradores em baixa”, disse Forbes, que acredita que o ouro pode refazer as altas recentes nos próximos 12 meses.
Num relatório publicado na segunda-feira, o Deutsche Bank escreveu que as motivações dos investidores para comprar ouro são “mais amplas” do que nas subidas de preços anteriores e “não é provável que sejam dissipadas”.
Para além dos investidores institucionais, o maior credor da Alemanha destacou o apetite contínuo dos bancos centrais – incluindo a China, a Polónia e a Coreia do Sul – que espera continuarem a ser uma importante fonte de procura.
Os bancos centrais compram ouro para diversificar as reservas e proteger-se contra riscos cambiais e geopolíticos.
O Deutsche Bank também destacou a resiliência das compras por parte de investidores individuais, especialmente na Ásia, que tratam o ouro como uma cobertura contra a desvalorização da moeda e como uma reserva portátil de riqueza.
Muitos analistas pensam que a recuperação da prata ainda tem de avançar porque os seus fundamentos parecem mais fortes do que os do ouro. A procura industrial ainda está a aumentar e a oferta permanece restrita após anos de subinvestimento na exploração e mineração.
