Até 11.000 ou 12.000 ou mais? Tem sido uma subida vertiginosa, com o FTSE100 a subir quase 10% este ano, um ganho maior do que qualquer outro índice acionista importante.
Vamos comemorar isso, embora reconhecendo que é uma correção há muito esperada, após anos de subvalorização. Mas quando você tem uma corrida de touros como essa, é hora de fazer a pergunta difícil: o que devemos observar para acabar com ela?
Sabemos que o fim chegará, tal como sabemos que o sol nascerá pela manhã e que existe um ciclo económico global. O desafio é estar consciente das fraquezas estruturais do sistema financeiro e ser sensível aos sinais de que algo está prestes a dar.
Comecemos pelo panorama geral, porque embora existam sempre retrocessos nos mercados em alta, o que realmente importa é esse ciclo global.
É um ciclo de crédito e também econômico. No momento ainda estamos na fase de crescimento, mas já estamos no final da meia-idade. As recessões ocorrem a cada dez anos e a última foi em 2020.
É uma relação de mão dupla: as recessões atingem os mercados, mas as perturbações financeiras levam a recessões, como aconteceu depois da crise bancária de 2008-9. Assim, mesmo que uma grave recessão global não pareça iminente, precisamos de avaliar quais das várias fraquezas do sistema são importantes e quais provavelmente não são.
Bullish: Mas quando você tem uma corrida de touros como essa, é hora de fazer a pergunta difícil: o que devemos observar para acabar com ela?
Jamie Dimon, presidente do JP Morgan Chase, o maior banco do mundo, fez um alerta geral na semana passada. Ele disse que as coisas agora pareciam semelhantes aos três anos que antecederam a crise financeira de 2008, em que “todos estão ganhando muito dinheiro, as pessoas estavam alavancando, o céu era o limite”. Algumas empresas financeiras estavam a “fazer coisas estúpidas”, acrescentou. É claro que não os nomeou, mas apontou uma das áreas de particular preocupação: o crédito privado.
Esta é uma expressão genérica para descrever empresas não bancárias que emprestam directamente a outras, contornando o sistema bancário.
Neste momento há uma preocupação especial relativamente a um gestor de activos de Nova Iorque chamado Blue Owl Capital, uma vez que as suas acções caíram acentuadamente, e em Londres um credor não bancário chamado Market Financial Solutions acaba de entrar na administração.
Haverá muito mais destes e algumas instituições que deveriam saber melhor continuarão a perder dinheiro. Mas não considera que o capital privado seja suficientemente grande para derrubar todo o sistema. Pelo menos esses medos estão agora abertos. Isso por si só é uma boa notícia.
Precisamos observar a área criptográfica também. A questão difícil aqui é: o que aconteceria se cada criptomoeda valesse zero?
Não é muito divertido para algumas famílias, incluindo algumas famílias bastante importantes dos EUA, que se tornaram ainda mais ricas graças às suas participações. Mas isso derrubaria o sistema financeiro mundial? Meu instinto é não, mas haverá links ocultos dos quais ninguém sabe.
Depois, é claro, existe a inteligência artificial. Felizmente, a mania de alguns meses atrás está diminuindo. Os investidores estão a fazer julgamentos sensatos sobre os custos reais do investimento necessário para sustentar o crescimento e sobre onde serão gerados lucros seguros.
Em termos de aplicações e não de desenvolvimento, também se perguntam quais áreas de actividade estão protegidas e quais são vulneráveis. Isso ajuda o Footsie, já que a maioria das empresas atua em setores básicos. No entanto, cada mudança estrutural na economia mundial gera perturbações.
É bem possível que as perdas de emprego ultrapassem inicialmente a criação de emprego. Isso colocará pressão sobre as finanças públicas em todo o mundo e já estão numa situação difícil.
Isso leva à minha maior preocupação. O mundo está inundado de dívidas. Todos se concentram na dívida pública e com razão. Mas isso é apenas o começo. Há dívidas de empresas, dívidas hipotecárias, dívidas de cartão de crédito… e assim por diante. Somando tudo isso, para a maioria dos países estaremos falando de seis, sete, oito vezes a produção nacional – com o Reino Unido no meio do grupo.
Então o que vai acontecer? Os governos tentarão inflacionar a dívida. Haverá uma espécie de crise de crédito à medida que os rendimentos das obrigações subirem, e uma recessão global que afectará tanto as acções como as obrigações. Mas pelo menos as ações oferecem alguma proteção contra inflaçãoe isso pode ser um fator por trás desse mercado altista. Aproveite enquanto dura.
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