Que ano foi 2025. Se soubéssemos o que iria acontecer à economia mundial, especialmente a guerra tarifária de Donald Trump, não esperaríamos que as ações dos EUA terminassem o ano perto dos seus máximos históricos.
Pensando bem, dado o desempenho do governo de Sir Keir Starmer, você também não teria imaginado que o índice FTSE 100 estaria lá em cima.
Mas não foi um ano mau para a economia dos EUA e, em qualquer caso, os mercados preocupam-se tanto com emoções como com números.
Nada como uma tecnologia transformadora deslumbrante e a perspectiva de uma Reserva Federal mais complacente para manter os touros em movimento, e nós, na Grã-Bretanha, também fomos arrastados.
Mas poderá realmente haver mais um ano de subida dos preços das ações, como prevêem quase todos os observadores profissionais do mercado?
Bem, as coisas parecem muito diferentes aqui na ensolarada Flórida do que na cinzenta Londres. Chamemos-lhe a perspectiva financeira de Mar-a-Lago, em homenagem aos rostos inflados, brilhantes, sem rugas e perfeitos, tão favorecidos pelos partidários de Trump.
Sabemos que todos os mercados em alta acabam por chegar ao fim, por isso a questão é saber se essa perspectiva vibrante e optimista pode ser sustentada por mais um ano.
Que ano: Donald Trump lançou uma série de tarifas comerciais em 2025
Um elemento-chave, dinheiro mais barato, certamente ainda durará algum tempo. O próximo chefe do Conselho da Reserva Federal será um sólido apoiante do Presidente.
Sabíamos disso, mas para evitar qualquer dúvida, Trump declarou na semana passada: “Qualquer pessoa que discorde de mim nunca será presidente do Fed”.
É verdade que o presidente não é todo-poderoso e pode ser derrotado na votação pelo resto do conselho. Mas a realidade é que a restrição mais eficaz a uma Fed excessivamente complacente serão os mercados obrigacionistas.
Por enquanto, parecem satisfeitos em cobrir o enorme défice fiscal de 6,5 por cento do PIB a uma taxa razoável – as notas do Tesouro a dez anos estão a render 4,2 por cento contra 4,5 por cento há um ano atrás.
Se inflação Se começarmos a farejar, talvez eles possam ficar com medo, mas neste momento há poucos sinais de preocupação. Os vigilantes do mercado obrigacionista estão a conter o fogo.
Existem todos os argumentos sobre a Inteligência Artificial (IA) ser uma bolha – que as ações dos principais intervenientes estão enormemente sobrevalorizadas.
Não faz muito sentido acrescentar a este debate, excepto observar que as empresas dos EUA como um todo estão a prever lucros crescentes até 2026, e isso dá apoio ao mercado em geral.
Portanto, é pelo menos plausível que o dinheiro possa ser transferido das ações de IA, de valor mais estranho, para empresas sólidas, gerando lucros mais elevados, sem um colapso total do mercado.
Resultado: Dado o desempenho do governo de Sir Keir Starmer, você não teria imaginado que o índice FTSE 100 teria um bom desempenho este ano
Além disso, haverá muitos vencedores da revolução da IA, em particular as empresas que utilizam a tecnologia para reduzir os custos e aumentar os lucros.
No entanto, é impossível não se sentir desconfortável. Os cirurgiões plásticos de Mar-a-Lago podem fazer as pessoas parecerem mais jovens, mas não as tornam mais saudáveis. Isso vem de outra coisa.
Não descarte a importância de uma perspectiva optimista na geração e sustentação do crescimento.
Podem ver os danos que o nosso próprio governo infligiu à nossa economia pela melancolia implacável do Chanceler. Mas se aprofundarmos, veremos vários motivos de preocupação em relação aos EUA.
Estas incluem a possibilidade de uma recessão, um aumento da inflação, uma corrida ao dólar e/ou aos mercados obrigacionistas – os suspeitos do costume. Além destes, está o impacto desconhecido da IA no emprego.
Está claramente a matar muitos empregos de nível inicial aqui e provavelmente também no Reino Unido, e isso é alarmante por razões sociais e económicas.
Até ao momento, a IA não parece estar a minar o emprego de forma mais geral, mas isso poderá tornar-se mais evidente em breve.
Finalmente, existem os “desconhecidos desconhecidos”, a frase que ficou famosa pelo ex-secretário da Defesa dos EUA, Donald Rumsfeld, para descrever coisas que você nem sabia que não sabia.
Confrontado com tudo isto, recorro à lei cunhada pelo economista Rudiger Dornbusch, que observou: “Em economia, as coisas demoram mais tempo a acontecer do que pensamos que acontecerão, depois acontecem mais rapidamente do que pensávamos que poderiam acontecer”.
Portanto, o brilho de Mar-a-Lago ainda pode persistir por algum tempo. Seria bom acreditar que esta onda de optimismo diminuirá suavemente, em vez de de forma caótica.
Esperemos que esteja certo, mas esteja ciente de que uma correção desagradável pode ocorrer antes do final de 2026.
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