A Grã-Bretanha tem um problema de dívida nacional. As famílias ricas em massa da Grã-Bretanha têm uma imposto sobre herança problema.
Às vezes, quando você tem dois problemas, há uma solução que está bem na sua cara.
Devíamos afastar a nossa dependência de investidores institucionais inquietos e, em vez disso, recorrer a aforradores britânicos com grandes recursos, que ficariam felizes em guardar o seu dinheiro em títulos do governo do Reino Unido em troca de uma redução de impostos sobre heranças.
Se marrãs – como são conhecidos os títulos do governo do Reino Unido – estivessem isentos de imposto sobre heranças, poderíamos financiar uma boa parte dos empréstimos com capital britânico muito paciente, em vez dos grandes investidores inconstantes que nos deixaram assustados com a nossa sombra no mercado obrigacionista.
É claro que isso não envolveria realmente o pagamento de nenhuma de nossas dívidas. Mas ofereceria ao governo uma forma de aceder a investimentos estáveis a longo prazo, recompensando ao mesmo tempo os aforradores britânicos com um rendimento robusto e aliviando a carga tóxica do imposto sobre heranças.
Eventualmente, o crescimento adicional que poderíamos obter através de empréstimos mais sustentáveis para investimentos produtivos a longo prazo poderia começar a equilibrar as contas.
A dependência da Grã-Bretanha dos empréstimos governamentais deixa-nos à mercê de investidores caprichosos em obrigações e tem contribuído para repetidas medidas fiscais desajeitadas
A incapacidade do Reino Unido de viver dentro das nossas possibilidades levou-nos a depender de empréstimos governamentais para financiar a despesa pública. No ano passado, contraímos um empréstimo de £140 mil milhões, de acordo com o ONS.
Entretanto, a nossa dívida total de 2,8 biliões de libras significa que não podemos fazer tantos empréstimos sensatos quanto precisamos para reparar a nossa infra-estrutura em ruínas, muito menos construir o que precisamos para o futuro.
Este problema foi agravado por dois desastres financeiros que ocorrem uma vez na vida e que aconteceram com menos de 15 anos de diferença: a crise financeira e depois a pandemia de Covid.
A resposta de emergência a ambos fez com que os empréstimos do governo disparassem e as tentativas desajeitadas de lidar com isso nos deixaram no que o importante economista Paul Johnson chama de ‘ciclo de desgraça fiscal‘
Aumentámos os impostos ao ponto de serem contraproducentes. Limites congelados e armadilhas fiscais levaram a uma indústria caseira em que alguns dos trabalhadores mais produtivos do país tentavam ganhar menos dinheiro.
Entretanto, os ricos respondem aos ataques às aspirações e à riqueza acumulando dinheiro em vez de o gastarem.
Trabalhadores, poupadores e investidores foram todos atingidos e então o fiscal volta novamente para tentar novamente o imposto sobre herança quando você morre.
O imposto sobre heranças está constantemente a atrair mais receitas e a aumentar as receitas do governo – mas ainda representa apenas 0,7% da receita fiscal, diz o OBR.
O imposto sobre heranças tornou-se uma fonte de dinheiro de 8,7 mil milhões de libras por ano, que apanha um número crescente de famílias, e a situação está prestes a piorar muito quando os fundos de pensão não gastos forem apanhados na rede, a partir de Abril do próximo ano.
O patrimônio da maioria das pessoas não é afetado pelo imposto sobre herança, mas com a alíquota fixada em 40%, aqueles que o fazem podem acabar com contas que chegam a centenas de milhares.
Os números do governo mostram que propriedades avaliadas entre 1 milhão e 1,5 milhões de libras pagam, em média, 153 mil libras em imposto sobre herança, enquanto aquelas avaliadas entre 1,5 milhões e 2 milhões de libras pagam impressionantes 322 mil libras.
Números como este realçam a razão pela qual o imposto sobre heranças alcança o raro reconhecimento de ser um imposto que paga apenas uma pequena proporção, mas que é amplamente criticado.
Acredito que a principal questão é a elevada taxa de 40% e que reduzir o imposto sobre herança para 20% tornaria o projeto muito mais palatável.
Mas muitas pessoas gostariam de ver o IHT totalmente eliminado – e, sem dúvida, um imposto que é tão controverso, mas que representa apenas 0,7 por cento do total das receitas fiscais, deveria ser eliminado. Infelizmente, os governos encurralaram-se à medida que arrecadam mais com isso.
Sucessivos Chanceleres sabiam que o nosso sistema fiscal está uma bagunça, mas nenhum deles tinha condições de resolver o problema e acabou por piorar as coisas.
A dificuldade que todos partilham é o medo de fazer a coisa certa, mas ainda assim perturbar o mercado obrigacionista. Esta é uma preocupação que só foi agravada pelo trauma do desastre do mini-orçamento de Liz Truss-Kwasi Kwarteng.
Desde então, temos visto uma série de minipânicos. Rachel Reeves sofreu um aumento no rendimento dos títulos no início de 2025 e, no verão do ano passado, os mercados ficaram nervosos com a ideia de que o Chanceler seria expulso e substituído por um extremo esquerdo mais ardente.
O potencial persistente de Sir Keir Starmer deixar o cargo de primeiro-ministro, e a ala esquerda do Partido Trabalhista assumir o controlo, afrouxar os gastos e aumentar ainda mais os impostos, levou os comentadores a reivindicar um retorno para o “prémio idiota” da Grã-Bretanha, o que significa que temos de pagar taxas mais elevadas para contrair empréstimos.
Apesar de tudo isso e da intensa ansiedade em torno dos títulos do governo do Reino Unido, os investidores comuns têm demonstrado um apetite saudável pela compra de gilts, conforme destacado por um recente Postagem no blog do Banco da Inglaterra.
Os seus autores, Sarah Munson e Callum Ashworth, observaram que grande parte deste valor está concentrado em gilts de curto prazo, onde os investidores têm tirado partido do facto de os ganhos de capital serem isentos de impostos, mas também que há interesse em obrigações de prazo mais longo pelo seu rendimento.
As plataformas de investimento têm relatado um forte interesse em gilts de médio e longo prazo por parte de investidores que procuram mantê-las até à maturidade e captar o interesse ao longo do caminho.
A diferença crucial entre investidores institucionais e investidores de retalho – como pessoas como eu e você somos conhecidas na indústria – é que nós, pessoas comuns, tendemos a comprar gilts e a mantê-los até à data de vencimento.
Parte disso envolve actualmente a compra de gilts mais antigos de baixa taxa abaixo do valor nominal e depois o pagamento do valor nominal total no final, obtendo assim um ganho de capital isento de impostos, mas também há procura por gilts mais recentes e pelo rendimento que eles oferecem.
As marrãs de cinco anos pagam atualmente 3,7 por cento, as marrãs de dez anos pagam 4,3 por cento e as marrãs de 30 anos pagam 5,1 por cento.
Compre e mantenha-os até o vencimento e você receberá de volta o valor nominal e a renda paga a cada ano. Os investidores gostam desta ideia de um retorno garantido como uma parte de baixo risco da sua carteira.
É claro que existe uma oportunidade para o governo atrair investidores pacientes que não se entreguem à negociação no mercado de títulos.
Dê-lhes uma redução de impostos sobre herança e muitos mais terão prazer em possuir marrãs. Não seria sensato trocar os vigilantes das obrigações pela confortável classe média britânica nas suas casas isoladas?
Por que não fazer com que as marrãs que funcionem por cinco anos ou mais sejam isentas de imposto sobre herança se repassadas e mantidas até o vencimento, ou tenham uma taxa de IHT de 10 por cento se forem descontadas antecipadamente pelos beneficiários?
Seria necessário haver um período mínimo de retenção e a ideia precisa ser concretizada, mas certamente é algo sobre o qual Rachel Reeves deveria refletir. Com 2 biliões de libras guardados em poupanças em dinheiro, de acordo com dados do Banco de Inglaterra, há uma oportunidade aí.
Escrevi sobre essa ideia de aproveitando os poupadores endinheirados da Grã-Bretanha em uma coluna no ano passado, à medida que os rendimentos dos títulos dourados dispararam. As finanças da Grã-Bretanha não melhoraram realmente desde então e a economia está ainda mais estagnada.
Simon French, economista-chefe da Panmure Liberum, fez recentemente uma sugestão semelhante sobre o IHT e as marrãs, dizendo que deveriam estar totalmente livres de imposto sobre herança.
Ele ressaltou que, embora isso custasse dinheiro ao futuro governo em impostos sucessórios, faria um favor ao atual, com uma maior procura estável por gilts, reduzindo os custos dos empréstimos.
Este é um pensamento de curto prazo que o Chanceler deveria considerar.
