A luta de Trump no Fed parece ser de outro país

Um líder político que exige uma política questionável de um banco central e testa os limites legais para a conseguir – para Martin Redrado, sentado na Argentina, o impasse de Donald Trump com a Reserva Federal parece surpreendentemente familiar.

Redrado foi demitido do cargo de chefe do banco central da Argentina em 2010, depois de resistir à ordem da então presidente Cristina Kirchner de transferir reservas para ajudar a pagar a dívida nacional.

Ele lutou com sucesso contra a decisão no tribunal, mas acabou renunciando sob pressão “insuportável” da BBC.

Hoje, o conflito é lembrado como um alerta precoce da turbulência económica que mais tarde engolfou a Argentina, deixando-a com uma inflação elevada e um colapso monetário do qual o país ainda está a recuperar.

A luta de Trump com a Fed alimentou o debate sobre se os EUA estão a avançar na mesma direção.

Desde que regressou ao cargo no ano passado, Trump acusou o presidente do banco central dos EUA, Jerome Powell, de gerir mal a economia, mantendo as taxas de juro demasiado altas e aumentando os custos dos empréstimos para o governo.

Mas a sua intervenção no banco não se limitou às reclamações nas redes sociais.

Em agosto, Trump mudou-se para lá Demita uma importante legisladora, Lisa CookUma decisão está agora sendo contestada no Supremo Tribunal.

Então, no domingo, Powell disse que os federais estão enfrentando uma investigação criminal do Departamento de JustiçaRelacionadas com custos excessivos em renovações de propriedades – preocupações que Powell rejeitou como “desculpas”.

A reacção do mercado ao drama permaneceu silenciosa, o que, segundo os analistas, é um sinal de que os investidores esperam que o banco consiga continuar a operar livremente.

Mas essa fé será testada na próxima semana, quando o Supremo Tribunal ouvir os argumentos sobre a demissão de Cook e o presidente deverá anunciar a sua escolha para substituir Powell, cujo mandato como presidente da Fed termina em maio.

Redrado disse que ficou surpreso ao ver ecos de sua própria guerra nos Estados Unidos, há muito considerada um modelo mundial.

“Esta parece ser uma história de mercado emergente”, disse ele.

Ele não está sozinho ao fazer a comparação.

“Isso é o que se faz nas repúblicas das bananas, o que não deveria acontecer nos EUA”, disse Jason Furman, o economista que liderou o Conselho de Consultores Económicos do ex-presidente Barack Obama, à BBC, usando um termo pejorativo frequentemente usado para descrever países com políticas instáveis ​​e economias sujeitas à vontade da classe dominante.

Numa entrevista à CNBC, a ex-presidente do Fed, Janet Yellen, que serviu como secretária do Tesouro no governo de Joe Biden, levantou uma especificação semelhante ao alertar contra a forma como Trump deseja que o Fed conduza a política. “É uma rua da república das bananas”, disse ele.

Trump manteve-se firme face aos apelos para limitar a sua intervenção num poderoso banco económico. jogador, que tem acesso a vastas reservas financeiras e a capacidade de influenciar o custo dos empréstimos em toda a economia.

Negou envolvimento na investigação criminal, que disse não ter nada a ver com taxas de juros, embora tivesse o direito de expressar a sua opinião.

“Acho que o que estou fazendo é certo”, disse ele.

Mas os economistas dizem que Trump continua o seu ataque aos riscos da economia, argumentando que as evidências arduamente obtidas mostram que os bancos centrais têm melhor desempenho quando agem sem pressão política.

Esse consenso emergiu de um doloroso confronto com a inflação na década de 1970, inclusive nos Estados Unidos, que levou a uma onda de reformas globais.

Uma extensa investigação académica relacionou a independência do banco central à redução da inflação ao longo do tempo.

Especialistas dizem que as autoridades eleitas têm demasiados incentivos para tentar usar o poder do banco para melhorias económicas imediatas ou para apaziguar certos círculos eleitorais, mesmo que isso possa prejudicar a economia a longo prazo.

Mas embora a pressão de Trump sobre a Fed não tenha precedentes para os Estados Unidos, o presidente não é o único líder a ignorar o conselho de deixar os banqueiros centrais em paz.

No Reino Unido, a ex-primeira-ministra Liz Truss atacou o Banco de Inglaterra, criticando a sua independência e acusando-o de ter demasiado poder.

Um inquérito aos bancos centrais em 118 países entre 2010 e 2018 concluiu que cerca de 10% dos bancos centrais enfrentavam pressão todos os anos de líderes políticos, como Trump, para baixar as taxas de juro, o que tornaria os empréstimos menos dispendiosos e levaria a um impulso económico a curto prazo.

A pressão sobre os banqueiros centrais era mais provável de surgir em países com líderes nacionalistas ou populistas e era geralmente seguida por uma inflação mais elevada, disse a economista Carola Binder, professora da Universidade do Texas em Austin, que conduziu a revisão.

Na Turquia, por exemplo, o Presidente Recep Tayyip Erdogan percorreu três líderes de bancos centrais nos três anos entre 2019 e 2021, enquanto procurava alguém que implementasse a sua visão pouco ortodoxa de que taxas de juro mais elevadas atenuariam a inflação.

Concordou em nomear um líder com uma perspectiva mais moderada, antes que a inflação ultrapassasse os 50%, à medida que o Banco se curvava às suas exigências.

Mesmo em países onde os bancos centrais resistem à intervenção, a investigação de Binder mostra que a inflação tende a aumentar, embora em menor grau, apenas devido a factores de stress.

Binder disse acreditar que o stress faz com que as pessoas duvidem da capacidade do banco central de gerir eficazmente a inflação, levando-as a esperar preços mais elevados no futuro – uma visão que muitas vezes é auto-realizável.

Por enquanto, as pesquisas sugerem que as expectativas de inflação nos EUA permanecem moderadas, tornando o significado potencial da luta actual mais político do que económico, disse Binder.

Ainda assim, alertou: “É uma possibilidade para os Estados Unidos – pode ser deflação”.

Mesmo que a Fed se tornasse uma ferramenta do presidente, os analistas acreditam que é pouco provável que a economia dos EUA enfrente uma recessão tão grave como a de países mais pequenos como a Argentina e a Turquia.

Mas alguns dizem que já há sinais de que a luta está a chegar ao fim, apontando para um declínio de 8% no valor do dólar face a um cabaz de moedas durante o ano passado.

A longo prazo, pode ser difícil identificar as causas dos danos económicos – sejam eles a perda da independência do banco central ou outras questões mais frequentemente relacionadas, como a erosão da democracia ou do Estado de direito, afirma Carolina Garriga, professora de ciência política na Universidade de Essex.

Mas ele disse que os movimentos imediatos do mercado, como a queda do dólar após o anúncio da investigação criminal do Fed, mostraram que os investidores veem a independência do banco central como uma peça crítica do quebra-cabeça.

“É difícil resolver, mas não é difícil resolver quando se trata de uma reação do mercado a um anúncio.”

Desde que a investigação criminal se tornou pública, os principais líderes de Wall Street e membros do Congresso, incluindo alguns republicanos, têm falado veementemente em defesa da Fed.

No Supremo Tribunal, os juízes também sinalizaram que vêem o banco como separado de outros braços do governo, onde permitiram que a demissão de Trump avançasse.

Os analistas dizem acreditar que a Fed será capaz de manter a confiança na sua política, observando que fixa as taxas de juro através de um comité de 12 membros, dos quais apenas sete são nomeados pelo presidente e todos têm mandatos longos e estáveis.

“Há alguma preocupação”, disse Jennifer McKeown, economista-chefe global da Capital Economics. “Mas não há nenhuma mudança que diga que a fé nas instituições dos EUA está perdida e que estamos numa espiral descendente.”

Mas grande parte da reputação de independência da Fed reside mais nas regras do que na concepção jurídica. Em Uma comparação global da independência do Banco CentralConforme medido pelos atributos legais, o Fed ocupa o terceiro lugar

Redrado disse estar esperançoso de que a força das instituições dos EUA prevaleça, ao contrário da Argentina, alertando que Trump corre riscos desnecessários.

“O presidente Trump está realmente se derrotando ao lutar assim”, disse ele. “Ele deveria saber melhor.”